Ante la expectativa de nuevas subidas de tipos de interés en EE.UU., la retirada de estímulos por parte del BCE y las altas valoraciones de la renta variable, el Funds Meeting 2017 ha puesto sobre la mesa de debate las estrategias que pueden arañar rentabilidad para las carteras de los inversores.
Tras escuchar a los expertos, queda cada vez más claro que ser un inversor conservador ya no es lo que era o, en palabras de Ana Rivero, directora de producto y Market Intelligence de Santander AM España, “si el inversor quiere realmente conservar su patrimonio debe buscar una estrategia en renta variable o activos de crédito que tengan el mismo nivel de riesgo que la renta variable”.
Ante el reto de asumir un mayor nivel de riesgo para obtener rentabilidad, José Antonio Tamayo, director general de mercados de GVC Gaesco BEKA, se muestra convencido de que todavía quedan oportunidades en activos baratos, si bien “una renta fija cara está expulsando a los inversores”. Eso sí, en su opinión, “el momento en que se pueda obtener rentabilidad en un producto sin riesgo va a tardar muchísimo en llegar”.
En cuanto a la normalización monetaria de los bancos centrales, el panel de expertos coincide en que se trata de un proceso lento que encierra también determinados riesgos. En opinión de Tamayo, “parte de la deuda que se ha emitido durante estos años se va a quedar ahí para siempre”.
Para Jaime Albella, directos de ventas de AXA IM, que descuenta una nueva subida de tipos a final de año, uno de los activos donde ve algo de valor es en la renta fija de duraciones cortas porque “aunque se produzca una subida de tipos, el impacto es mínimo”, y en el High Yield americano, aunque sin cobertura de divisa ya que “en ese caso lo que ganamos por un lado lo perderemos por otro”.
En cuanto a otro de los activos de renta fija más populares en los últimos meses, los bonos ligados a la inflación, Albella cree que, aunque no son la panacea “se comportan bien en un escenario de subida de la inflación y en el que el BCE, por diferentes motivos, se vea atado de manos para subir los tipos de interés”.
Una inflación que, destaca Tamayo, no se está midiendo de forma adecuada porque “la velocidad del dinero no existe, ha desaparecido” aludiendo a que la expansión monetaria del BCE se ha quedado en el sistema financiero impidiendo generarla.
El escenario de subida de tipos por parte de la Fed puede que no se produzca, pero, en palabras de Rivero, “es muy difícil que no pase porque esto enviaría al mercado un mensaje de menor crecimiento económico”. Además, “afectaría a todo el mercado de renta fija, no sólo al americano”. Así las cosas, Rivero se agarra a la diversificación porque “no se puede no estar en renta fija”, pero a esto añade que, “no se puede no estar en renta variable”.
Y si hablamos de renta variable, los expertos de Santander AM y GVC Gaesco Beka mantienen su apuesta por la europea y, sobre todo por la española. “Sí a la renta variable europea y tres veces sí a la española”, afirma Rivero.
En este escenario los expertos también han defendido la gestión activa frente a la proliferación de las opciones de inversión pasivas que replican índices. “La gestión pasiva por definición te va a comprar lo más caro y venderá lo más barato en cada momento”, afirma Tamayo.
Por Alicia Miguel Serrano