A medida que entramos en 2025, HSBC Asset Management (HSBC AM) considera que el «aterrizaje suave» de una menor inflación y un crecimiento resiliente se ha materializado, lo que debería permitir a los bancos centrales continuar con una mayor flexibilización de políticas y crear un entorno ampliamente favorable para los activos de riesgo en 2025. Sin embargo, la incertidumbre en torno a las políticas económicas y comerciales ha aumentado.
En opinión de la gestora, un entorno de creciente incertidumbre en las políticas suele ir de la mano con una mayor volatilidad en los mercados de inversión, y las tensiones geopolíticas elevadas junto con un activismo fiscal podrían alterar las expectativas de los inversores sobre el crecimiento, las ganancias o la inflación en 2025. «Esto genera el riesgo de una inflación más persistente y ciclos de recorte de tasas de interés menos profundos. En nuestra opinión, los inversores deben esperar rotaciones en el mercado durante 2025, lo que hace que sea importante ser activos y ágiles. Podría continuar una ampliación de las acciones, con sectores rezagados y estilos de factores que probablemente tengan un mejor desempeño”, apuntan.
A la hora de hablar de activos concreto, la firma considera que la renta fija actualmente ofrece ingresos para los inversores, pero los recortes de tasas poco profundos probablemente obliguen a los inversores a pensar de manera más amplia sobre la diversificación de sus carteras. «En este sentido, creemos que los mercados privados pueden desempeñar un papel importante. El crédito privado sigue ofreciendo buenos rendimientos “totales” y proporciona una forma para que los inversores eviten la volatilidad de los mercados públicos. Los fondos de cobertura también continúan siendo una buena fuente de diversificación de carteras. Los mercados emergentes y fronterizos podrían ser vulnerables a la creciente incertidumbre en torno a las políticas comerciales y a un dólar estadounidense más fuerte. Sin embargo, siguen siendo poco apreciados por los inversores, a pesar de estar atractivamente valorados. Como resultado, vemos buenas oportunidades selectivas en acciones y bonos de mercados emergentes», indican.
La macroeconomía en movimiento
En HSBC creen que la macroeconomía está en movimiento, y que las tasas de crecimiento entre países comenzarán a converger en 2025. Para Estados Unidos, esto significa que el reciente período de «excepcionalismo estadounidense» podría desvanecerse, aunque desde la entidad ven poco riesgo de una recesión económica en los próximos 6 a 12 meses. Mientras tanto, Europa se está recuperando del impacto del costo de vida, pero en HSBC esperan que el crecimiento del PIB y las ganancias se aceleren en la zona euro y el Reino Unido.
Sin embargo, la gestora ve probable que las tasas de crecimiento más destacadas del mundo se encuentren en Asia y en las economías fronterizas. Además espera que en China, el apoyo continuo de las políticas debería garantizar que la desaceleración económica sea menos significativa de lo que muchos pronosticadores temen. «Anticipamos que India será la economía de más rápido crecimiento en el mundo y observamos una mejora en los fundamentos macroeconómicos en el sudeste asiático y en la región MENA (Medio Oriente y el Norte de África) para 2025”, subrayan.
Una de las consecuencias más significativas, para los inversores será la transición hacia un régimen de inflación más volátil, con tasas de interés estableciéndose en un nivel más alto que en la década de 2010. Este nuevo paradigma refleja varios cambios estructurales en curso, incluido el fin de la hiperglobalización y el movimiento hacia un mundo más fragmentado y multipolar. “Mientras tanto, Europa se encuentra en un punto interesante, con el sector manufacturero enfrentando una fuerte competencia de China, un problema persistente de productividad y presiones en las finanzas públicas que chocan con reacciones políticas populistas. Por otro lado, en China, toda la atención estará puesta en nuevas iniciativas políticas, mientras los formuladores de políticas desarrollan el llamado marco de las «tres flechas», que incluye inyecciones de liquidez, flexibilización de políticas fiscales y crediticias, y reformas económicas a largo plazo”, destacan desde la entidad.
Xaver Baraton, Global Chief Investment Officer, HSBC Asset Management ha explicado: “El escenario económico global está experimentando cambios significativos, con dinámicas de crecimiento en evolución, una inflación estructuralmente más alta e incertidumbre geopolítica que moldean nuestras perspectivas a corto plazo. Aunque las perspectivas de crecimiento para la economía estadounidense siguen siendo sólidas, anticipamos una expansión gradual hacia otras regiones, particularmente Asia, que desempeñarán un papel más destacado en el impulso del crecimiento global. Las presiones inflacionarias tienden a volverse más persistentes, y los bancos centrales podrían enfrentar decisiones difíciles, equilibrando la necesidad de apoyar la economía con el riesgo de intensificar aún más la inflación. En este entorno dinámico, los inversores deben mantenerse atentos tanto a las oportunidades como a las vulnerabilidades, adaptando estrategias para enfrentar un marco económico global cada vez más complejo”.
Rotaciones de cartera
Desde HSBC creen que los mercados de valores todavía pueden ofrecer rendimientos razonables para los inversores en 2025, pero piensan que será importante mirar más allá de los ganadores recientes. Los nuevos desarrollos en IA podrían tener efectos profundos en la economía, pero el aumento dramático en las valoraciones tecnológicas en 2024 deja al sector vulnerable a cualquier noticia decepcionante sobre ganancias en 2025, destacan desde la compañía. Con la economía de EE. UU. aún en buena forma, en HSBC se posicionan para una «ampliación» en las tendencias del mercado, y el potencial de que los sectores rezagados y los factores de renta variable se pongan al día.
También esperan que el crecimiento de las ganancias se distribuya de manera más equitativa en la economía global en los próximos doce meses. “Esto apoya la idea de invertir en acciones internacionales, con nuestras asignaciones preferidas siendo Japón, Asia excluido Japón y los mercados fronterizos. Aquí, el escenario para el dólar estadounidense debería ser un factor importante para los rendimientos de los inversores. Esto significa que, al menos al inicio de 2025, un enfoque granular y selectivo en los mercados emergentes tiene sentido”, destacan desde HSBC.
En renta fija, el escenario para HSBC de un ciclo de recorte superficial por parte de la Reserva Federal en 2025, junto con una mayor emisión de bonos del Tesoro, probablemente ejercerá presión al alza sobre los rendimientos a largo plazo. “A menos que se materialice un «aterrizaje brusco», nos resulta difícil ver un gran movimiento a la baja en los rendimientos. Mientras tanto, las cosas se ven diferentes en Europa, con riesgos de crecimiento pronunciados, inflación a la baja y un BCE más dovish. Estos factores respaldan la tesis de inversión en activos de duración en euros. Los créditos de menor duración, como los valores respaldados por activos, son interesantes en este punto debido a su naturaleza de tasa flotante y sus características de diversificación de cartera”, destacan desde la compañía.
En opinión de Joseph Little, Global Chief Strategist de HSBC Asset Management, la gran historia de 2024 ha sido la rápida transformación de las narrativas en los mercados de inversión. «El debate macroeconómico ha oscilado entre ‘la inflación ha terminado’, ‘sin aterrizaje’, ‘preocupaciones por el crecimiento’, y de vuelta nuevamente. Para los inversores, a veces ha sido desconcertante. Pero los cambios rápidos en la narrativa del mercado probablemente serán una característica del sistema también en 2025. Una razón para esto es que la incertidumbre en las políticas está aumentando», explica Little.
Mientras tanto, el experto de HSBC AM considera que la incertidumbre macroeconómica sigue elevada, con muchas preguntas clave sobre la economía sin respuesta a medida que nos acercamos al nuevo año. «Esto significa que los niveles de ruido en los mercados financieros probablemente serán altos en 2025, y los inversores deben prepararse para una mayor volatilidad del mercado. Mantenerse activos y ágiles con la asignación de la cartera será importante. También lo serán las oportunidades en los mercados privados, donde los inversores pueden evitar la mayor volatilidad de los mercados públicos», añade.
Construyendo resiliencia en la cartera con alternativos
Con la imprevisibilidad como tema central para los mercados en los próximos doce meses, la gestora considera que los alternativos pueden ofrecer a los inversores una fuente valiosa de diversificación y resiliencia, a pesar de la caída de las tasas de interés, la demanda de crédito privado se ha mantenido robusta, en parte porque es poco probable que las tasas regresen a los niveles extremadamente bajos vistos en la última década, lo que deja espacio para que el crédito privado ofrezca un rendimiento atractivo “todo incluido”. Dado que el crédito privado aún representa sólo el 6% del crédito corporativo en EE. UU., en HSBC AM observan un potencial considerable para el crecimiento futuro en 2025.
Según su visión, los mercados de capital privado han sufrido debido a un entorno de salidas más débil, pero hay señales de que la actividad de transacciones se está recuperando, según la entidad, quienes observan oportunidades emergentes en el mercado de gama baja-media, que creen que está respaldado por valoraciones razonables, sólidos fundamentos empresariales y el potencial de una gama más amplia de oportunidades de salida en el futuro. Varias tendencias a largo plazo también presentan oportunidades para los inversores en capital privado, incluyendo la transición energética, la reubicación o cercanía de las cadenas de suministro y el auge de la inteligencia artificial.
En el sector inmobiliario, el sentimiento del mercado ha mejorado a medida que se despejan las perspectivas para las tasas de interés. Europa está bien posicionada para liderar la recuperación de las inversiones debido a la limitada actividad de desarrollo, la rápida corrección de los valores y la caída de las tasas de interés. Según sus perspectivas, los mercados de capital privado en el sector inmobiliario están mostrando signos de reapertura ahora, mientras que la reciente actividad de transacciones en el mercado inmobiliario cotizado también refleja un aumento de la confianza.
«A medida que los mercados continúan enfrentando la volatilidad persistente en 2025, las inversiones alternativas están emergiendo como una vía crítica para diversificar y fortalecer las carteras. El crédito privado sigue atrayendo una fuerte demanda, incluso en medio de la caída de las tasas de interés, y creemos que la trayectoria de crecimiento del sector está lista para acelerarse, ofreciendo oportunidades significativas para los inversores en los próximos meses. El capital privado, a pesar de los vientos en contra recientes, está mostrando señales de recuperación en la actividad transaccional. Vemos oportunidades dentro del segmento de mercado bajo-medio, con tendencias transformadoras que continúan creando oportunidades atractivas a largo plazo. El sector inmobiliario también ofrece perspectivas prometedoras, mientras que la creciente confianza en los mercados inmobiliarios privados y cotizados refleja un optimismo creciente, así como unas condiciones económicas mejoradas. Con mayor volatilidad macroeconómica y de mercado asociada al riesgo geopolítico elevado, somos positivos respecto al conjunto de oportunidades para los fondos de cobertura en el próximo año», afirma Joanna Munro, Chief Executive Officer de HSBC Alternatives.
Por Funds Society, Miami
