Una vez pasadas las elecciones europeas, con la reconfiguración del Parlamento Europeo, ¿qué cabría esperar para la región en los próximos años? Aunque en un año plagado de citas electorales, las europeas no han sido de las elecciones que más ruido están haciendo, desde M&G Investments el gestor de renta variable global Randeep Somel afirma que los resultados de lo que se votó el pasado 9 de junio podrían actuar “como un toque de atención”. “Necesitamos ver grandes cambios entre la gente que está al cargo de la política europea porque, de lo contrario, seguirá ascendiendo el nacionalismo”, añadía el experto.
Durante una presentación celebrada por la firma en su tradicional Summer Soirée en Madrid, Somel detalló algunos de los grandes riesgos geopolíticos actuales y qué riesgos y oportunidades están generando en su clase de activo, la renta variable global. Siguiendo con el estado de la Unión Europea (UE), el gestor denunció la ausencia de una política industrial en la zona euro y declaró que un primer paso muy necesario que deberían tomar las autoridades europeas sería “crear industrias nacientes y protegerlas desde el principio”, en alusión al reciente anuncio de la aplicación de aranceles de entre el 17% y el 38% a los fabricantes chinos de coches eléctricos. “Esperamos ver más acciones en esta dirección”, añadió.
Otra de las carencias principales de la UE para el experto es el gasto insuficiente en digitalización de la economía e I+D, algo que reivindica como necesario para impulsar el tejido industrial en la región y competir con otros países que se están consolidando como potencias tecnológicas, no solo EE.UU. sino también China o India.
En términos de inversión, no obstante, el gestor explicó que la renta fija puede reflejar mayores niveles de preocupación e incertidumbre que la renta variable, aunque el aumento de la volatilidad puede generar oportunidades. Lo ilustró con un ejemplo muy concreto, las próximas elecciones convocadas por Emmanuel Macron en Francia tras los resultados europeos. La reacción del mercado se tradujo en un repunte de los rendimientos galos, que por primera vez en la historia superaron a sus equivalentes españoles y portugueses. “De hecho, ahora los inversores consideran que invertir en Portugal es menos arriesgado que invertir en Francia” observó Somel, contrastando la situación con lo vivido hace trece años durante la crisis de la deuda soberana europea.
De esta forma, el gestor considera que esta preocupación puede suponer en el lado de la renta variable “una fuente de oportunidad para comprar a precios más razonables negocios de mucha calidad y bien diversificados por geografías que cotizan en Francia”. En cambio, considera que Francia e Italia deberían preocuparse por la evolución de sus bonos soberanos, al considerar que estos países han mostrado menor disciplina que España y Portugal a la hora de reducir su endeudamiento. “Si pierdes por completo el control del parlamento, significa que también pierdes el control sobre la deuda. Por tanto, tenemos razones para ser cautelosos con la deuda, pero creemos que la renta variable se comportará mejor”, resumió Randeep Somel.
Para concluir, el gestor constata que tanto en los mercados británico como europeos cotizan compañías de buena calidad, pero con valoraciones bajas, debido al entorno de estanflación de estas economías. “Si los políticos consiguen cambiar este entorno, podría suponer un catalizador para estos mercados”, concluye.
Cita presidencial con EE.UU. en noviembre
El experto también dedicó un breve análisis a la situación en EE.UU., que celebra en noviembre unas elecciones presidenciales atípicas, al ser la primera vez en la historia del país que hay dos presidentes compitiendo por un segundo mandato, siendo además los dos candidatos de mayor edad que se hayan presentado nunca a la presidencia. Somel indica que los mercados todavía no están preocupados por el desenlace de estos comicios, y apuntó que, históricamente, los inversores no suelen reflejar sus dudas en los mercados hasta dos meses antes de la cita electoral.
El gestor se enfocó en dos asuntos en particular relacionados con esta elección. El primero, el alto nivel de endeudamiento que presenta EE.UU. actualmente, 32 billones de dólares que suponen más del 100% de su PIB. “El país todavía está registrando un crecimiento fuerte, pero si el siguiente presidente decide aplicar más bajadas de impuestos o incrementar el gasto público se levantarán más preocupaciones entre los inversores”, declaró.
El segundo asunto tiene que ver con el futuro de las políticas verdes en función de que salga elegido uno u otro candidato. El gestor cree que la sostenibilidad puede ser el área que entrañe mayores riesgos si Donald Trump es reelegido, pero se muestra pragmático y cree que habría potencial de que las medidas que aplique no sean tan dañinas como podría esperarse inicialmente. Por un lado, recuerda que en el gobierno de EE.UU. se aplica un sistema de equilibrios y controles que funciona, como se demostró durante el primer mandato de Trump al no promulgarse tantas medidas como había prometido durante su campaña. Por otro lado, Somel afirma que, en realidad, gracias a la implementación de la Ley de Reducción de la Inflación y otras medidas impulsadas durante la Administración Biden que han contribuido a crear una industria verde, EE.UU. se ha convertido en un líder en sostenibilidad. Es más, indica que el 60% de todas las ayudas estatales se reparten entre estados republicanos: “Texas, profundamente republicano, genera ahora más energía renovable que el estado de California y es el mayor receptor de todas las subvenciones”, ilustra.
Tres temáticas para invertir en renta variable global
Además de este análisis geopolítico, Somel compartió tres temáticas de inversión que considera claves para el medio a largo plazo. En primer lugar, destacó el buen comportamiento del mercado indio en términos de rentabilidad durante los últimos 20 años. “No es ninguna sorpresa que el buen comportamiento de la renta variable india ha ido de la mano de las reformas estructurales que ha implementado Narendra Modi en sus dos primeros mandatos”, observa el gestor. Para él la reelección, aunque sea en un gobierno de coalición, es “una señal fuerte de que podemos esperar mayor crecimiento y el debut bursátil de más compañías en India en los próximos cinco a diez años”.
La segunda temática tiene que ver con la inteligencia artificial (IA). Somel afirma que el siguiente paso en la revolución de la IA será la forma en que permita a compañías de sectores distintos del tecnológico potenciar sus propios modelos de negocio con nuevos productos y servicios, así como mejorar sus márgenes de beneficio. El gestor habla sobre todo de las posibilidades en los sectores de ciencias de la salud, servicios financieros y educación.
Finalmente, Somel destaca las energías renovables como “un área muy fuerte para invertir”, gracias a que la inflación ha tomado una trayectoria descendente y a la restauración de las cadenas de suministro tras la pandemia. El gestor habla de una tendencia que cree que irá a más, fondos de private equity comprando compañías de energías renovables como parte de la aparición de nuevos competidores que prefieren comprar otras compañías antes que desarrollar sus tecnologías e infraestructuras desde cero.
Por Funds Society, Madrid
