Bastó con que Ben Bernanke amenazara en mayo con empezar a retirar los estímulos monetarios para que los mercados de bonos de todo el mundo reaccionaran con un incremento en la pendiente de la curva de tipos. Los mercados europeos de bonos no se quedaron atrás y reaccionaron de forma inmediata, generando, según las palabras de los autores de este informe, “una oportunidad disfrazada tras el peligro de unos mercados de renta fija mucho más complejos y volátiles”.
Tanguy Le Saout, director de Renta Fija Europea, y Cosimo Marasciulo, director de Bonos Gubernamentales Europeos y Divisas de Pioneer Investments, presentan las oportunidades de las estrategias de retorno absoluto aplicadas al nuevo entorno “versión 2.0” de la renta fija en Europa y las oportunidades que presenta este nuevo enfoque al combinarse con una estricta disciplina del manejo del riesgo.
Este concepto, basado en una matriz de decisiones es, según los autores del informe “la evolución natural de nuestra estrategia de inversión en renta fija”. El informe explica como, en términos de recuperación económica, la Eurozona está por detrás de EE.UU., “aunque esperamos algo de crecimiento positivo en los próximos trimestres, confirmando el amago de PIB positivo registrado en el segundo trimestre de 2013 tras seis trimestres consecutivos negativos”.
A pesar de esta mejoría siguen existiendo episodios que generan inestabilidad en la Eurozona, por lo que los estrategas creen que en la Eurozona todavía se necesitan medidas de estímulo monetario, tanto convencionales como no convencionales, por lo que habrá divergencias en el corto plazo entre la FED y el BCE. Sin embargo, “estas diferencias no escudan a la renta fija europea de los cambios en el mercado de bonos estadounidense”, explica el informe, en el que aseguran que el 10% de los movimientos en el mercado de bonos de la Eurozona se explica por las subidas o bajadas en los bonos gubernamentales de EE.UU.
Por otro lado, los bonos corporativos pueden verse apoyados por la mejora en la actividad económica pero “un cambio de política monetaria podría disparar la volatilidad y los spreads en este tipo de activos”. Con estas perspectivas, poco halagüeñas, podría parecer que las oportunidades para los inversionistas en renta fija europea son limitadas pero “esto es cierto para las estrategias pasivas, que exponen al inversor a cambio dramáticos de tendencia, sin embargo para el gestor activo con la mezcla adecuada de generación de estrategias generadoras de alfa, análisis propietario y disciplina en el control de riesgo, el panorama es muy favorable”. Esto es lo que Pioneer Investments ha denominado, la “nueva generación de productos de renta fija europea, en su versión 2.0”, en la que se presta una especial atención a la gestión del riesgo algo “preocupa a todo el mundo y el hecho de identificar los responsables del riesgo consigue alinear los objetivos del cliente con los del tomador del riesgo de los portafolios”.
Puede consultar el informe completo que detalla esta estrategia de retorno absoluto en este link.