PIMCO espera un crecimiento de entre el 2,25% y el 2,75% para la economía mundial, mientras que para las economías desarrolladas estima un crecimiento de entre el 1% y el 1,5%. Estos son los datos que muestra en su último informe de perspectivas realizado por Joachim Fels, asesor económico de PIMCO Global, y Andrew Balls, director de inversiones de renta fija global.
Respecto a la zona euro, PIMCO prevé un crecimiento económico de entre el 0,75% y el 1,25%, por lo que se podrían alcanzar valores más bajos que el 1,2% registrado en 2019. Asimismo, en cuanto a Estados Unidos, el informe recoge unas previsiones del 1,5% al 2%, por debajo del 2,3% con el que cerró el último ejercicio. “Las perspectivas para la economía mundial han mejorado en los últimos tres meses, pero podría haber menos capacidad para combatir la recesión cuando ésta llegue”, advierten los autores del informe.
La Reserva Federal de Estados Unidos y otros grandes bancos centrales han ayudado a prolongar la expansión global, añadiendo estímulos en respuesta a los crecientes riesgos de recesiones. Sin embargo, “el último año de relajación monetaria ha tenido un precio: cuando golpee la próxima gran recesión global, los bancos centrales tendrán menos margen de maniobra, limitado su capacidad para luchar contra las futuras fuerzas recesivas”, advierten en el informe.
Sin embargo, aseguran que esta valoración “no es una crítica a las actuaciones de los bancos centrales”, sino la constatación de las consecuencias que conllevan estas decisiones. PIMCO espera, no obstante, que los bancos centrales sean de nuevo los primeros en responder cuando sobrevenga una crisis económica.
Sin embargo, el informe recoge que, en la práctica, es improbable que los gobiernos y los parlamentos sean capaces de diagnosticar anticipadamente los riesgos de recesión e implementar a tiempo políticas fiscales adecuadas para evitar una recesión, dada la lentitud habitual con que funcionan los procesos políticos.
Además, la combinación de un periodo mayor de expansión económico con tasas de interés incluso más bajas y una expansión cuantitativa prácticamente infinita puede incentivar, a juicio de la gestora, puede incentivar a las empresas y hogares a elevar su apalancamiento, “lo que terminará atormentándoles a ellos y sus acreedores cuando llegue la próxima recesión”, advierten.
La vulnerabilidad del crédito corporativo es otro de los factores que destaca el informe de PIMCO en el caso de que el crecimiento económico resulte decepcionante este año. Según la gestora, el crédito privado, el crédito apalancado y la deuda high yield se han concentrado en sectores muy cíclicos y con perfiles de crédito más arriesgados. “Con la financiación a empresas en grado especulativo representando actualmente aproximadamente el 35% del PIB de Estados Unidos, situaciones de estrés entre estos sectores serían más que suficiente para contribuir a una recesión”, subrayan desde PIMCO.
En todo caso, el índice PIMCO’s World Financial Conditions indica una recuperación moderada del ciclo económico a lo largo de este año para 2020. “Con la política fiscal y monetaria trabajando en la misma dirección en la mayoría de las grandes economías, las perspectivas de una expansión económica sostenida han mejorado”, concluye el informe.
Por Gabriela Huerta
Por Funds Society, Madrid