“Estos son tiempos históricos para la inversión hacia las empresas de calidad y crecimiento.” Con esta frase se podría resumir el reciente desayuno organizado por Polen Capital en sus oficinas de Boca Ratón, Florida, bajo el título “The Resilience of Quality and Growth”.
Con 60.000 millones de dólares en activos bajo gestión—repartidos entre nueve estrategias de renta variable y cuatro de crédito—Polen Capital se define como uno de los gestores de activos de más rápido crecimiento del mundo en este momento.
Su CEO, Stan C. Moss, recalcó brevemente la coyuntura anormal por la cual atraviesan los mercados de capitales: “Ha habido muy pocos periodos en la historia en la que los retornos tanto de renta variable como de renta fija se han comportado de forma tan pobre. En 1931 fue por el abandono del patrón oro, en 1969 por la rápida subida de la inflación, y en el 2022 por el aumento persistente de la inflación y lentitud de la Reserva Federal de Estados Unidos al controlarla”.
Ciertamente, hay varias maneras de discernir esta sucesión de factores adversos; Moss optó por recordar la famosa frase de Warren Buffett—considerado como uno de los más grandes inversores del siglo XX—que habla de la importancia de ser temeroso cuando los demás son ambiciosos, y ser ambicioso cuando los demás son temerosos: “Estamos viendo oportunidades históricas de inversión que deberían beneficiar a nuestros clientes con vistas a largo plazo”. El CEO de Polen Capital declaró que las valoraciones de las acciones de alta calidad y crecimiento no habían cotizado con descuentos tan profundos en más de una década, por lo que manifestó su expectativa de que el equipo de inversión de Polen sería capaz de seleccionar valores con un sólido crecimiento a precios muy atractivos: “Mantenemos un panorama optimista debido que es nuestra expectativa que las carteras gestionadas por Polen tienen la habilidad de lograr un crecimiento consistente del BPA (beneficio por acción) superior al del mercado durante los próximos años”, afirmó.
Con relación a los mercados de crédito, Stan Moss mencionó el ensanchamiento de los spreads, comentando que Polen ve oportunidades particularmente interesantes en el segmento de bonos de grado especulativo. “Por lo tanto, creemos que es un momento fantástico para invertir en crédito. A pesar de las recientes perturbaciones del mercado, estamos bastante entusiastas con el futuro”, concluyó el CEO de Polen Capital.
Rebajas en la bolsa: oportunidades históricas de inversión
Polen Capital es una gestora fundada en 1979, asociada a iM Global Partner, con una filosofía y un proceso de inversión muy definidos: “Nuestro objetivo es construir una cartera concentrada de alrededor de 25 compañías que sean las mejores empresas del mundo; las cuales son gestionadas de la manera más competente que hemos podido encontrar y, en agregado, son capaces de generar un beneficio por acción con un crecimiento de alrededor del 15%”, resumió Jeff Mueller, gestor y analista de Polen. Al igual que el CEO de la compañía, Mueller expresó su convencimiento de que, “si adquirimos estos negocios a precios razonables con un horizonte de inversión a largo plazo, la valoración de las acciones debería coincidir con el crecimiento de las ganancias de cada negocio, beneficiando el crecimiento de la cartera”.
En este sentido, el experto añadió que, a pesar de los desafíos a corto plazo, el equipo de inversión considera que actualmente “por primera vez en mucho tiempo en el mercado hay cotizaciones a precio de descuento, de excelentes compañías que estaban cotizando con prima por varios años, ofreciendo una oportunidad de entrada interesante”. El experto destacó que los valores de acciones de crecimiento están sufriendo especialmente el castigo del mercado, y registrando tasas de crecimiento inferiores a las de 2021. “Creemos que este bache por el cual está atravesando el segmento growth y sobre todo la parte de más alta calidad en el 2022 es temporal. Este año ha sido particularmente duro y creo que el movimiento del mercado ha sido puramente estilístico, con la mayoría de las empresas clasificadas como growth (por ejemplo, las del sector tecnológico) sufriendo bajas significativas. En contraste, los sectores más cíclicos del mercado han sido beneficiados por efectos que nosotros percibimos como transitorios”, afirmó.
Algunos de los valores en los que invierte Polen Capital—que cumplen con sus estrictos estándares de alta calidad y sólido crecimiento—son empresas como Adobe, LVMH, SAP, L’Oreal, Nestlé, Unilever o Medtronic. Algunos de estos negocios han sufrido bajas en sus acciones como consecuencia de estar domiciliados en Europa, debido a la onda expansiva del conflicto bélico entre Rusia y Ucrania: “Estas compañías tienen en común balances favorables, son globales, cuentan con las marcas más reconocidas, y pueden vender sus productos y distribuirlos en todo el mundo. El hecho, de que debido a la caída del mercado de valores los múltiplos de valorización de estas empresas se hayan comprimido, es un ejemplo clásico de cómo una región entera puede verse deprimida por problemas regionales. Incluso, aunque el conflicto no tenga un impacto tangible en el rendimiento de estas empresas. Por nuestra parte, esperamos que en el mediano o largo plazo recuperen su valor y mantengan su liderazgo en el mercado”, explicó Mueller.
El factor Polen
Mueller también destacó la importancia de ceñirse al proceso de inversión siguiendo criterios fundamentales, ignorando el ruido macroeconómico: “Durante los últimos tres años hemos vivido eventos que fueron imposible de presagiar—como la pandemia, el regreso de la inflación y la guerra en Europa, evidenciando que tratar de predecir eventos geopolíticos y macroeconómicos es un ejercicio básicamente inútil. Este hecho respalda la filosofía de inversión de Polen, que busca invertir únicamente en empresas de alta calidad con potencial para crecer en todos los entornos económicos. Polen busca empresas globales, con las mejores ventajas competitivas, que sepan navegar cualquier ambiente económico para obtener crecimientos anuales de beneficios del 15% a mediano plazo”, destacó.
“Siempre creo que es un buen momento para invertir en nuestras estrategias porque nunca nos cansamos de buscar este tipo de empresas, basándonos en el valor añadido de los servicios que ofrecen a sus clientes, en su fortaleza financiera y en su habilidad para hacer que sus ingresos crezcan a tasas compuestas de doble dígito de manera consistente a largo plazo”, corroboró Brandon Ladoff—gestor de la estrategia US Focus Growth. Ladoff también mostró una postura optimista, al afirmar que “ahora estamos observando oportunidades que no solemos ver en los tipos de negocios que favorecemos”. De hecho, comentó que no veía valoraciones en acciones growth de alta calidad tan deprimidas desde el estallido de la Crisis Global Financiera del 2008. “En nuestra estrategia US Focus Growth esperamos para los próximos 3-5 años, basándonos en el tipo de compañías que estamos añadiendo a la cartera, un crecimiento del 20% anual, que sería el tercer mayor crecimiento en nuestras carteras en el transcurso de los últimos 30 años”, concluyó el gestor.
Por Funds Society, Madrid