Chetan Sehgal y Vikas Chiranewaill, gestores de Franklin Templeton, desgranan las claves de su éxito en los mercados emergentes y en compañías de menor capitalización en Asia. Chetan destaca la filosofía de «quality value» del Templeton Emerging Markets Fund, que consiste en adquirir empresas con potencial de beneficio sostenible a precios inferiores a su valor intrínseco, logrando una cartera de alta rentabilidad sin sobrevalorar.
Por otro lado, Vikas, del Templeton Asian Smaller Companies Fund, resalta la importancia del conocimiento local y la realización de más de 2000 reuniones anuales, lo que les proporciona ventajas competitivas significativas. Ambos subrayan la adaptabilidad a los cambios del mercado, como el notable giro hacia la tecnología, que ahora constituye el 70% de sus inversiones, ajustándose así a las nuevas dinámicas económicas.
Dado que Franklin Templeton es líder en estrategias de renta variable de mercados emergentes, ¿nos contaríais en qué medida vuestra experiencia y conocimientos específicos contribuyen a mantener esta posición de liderazgo en el sector?
Chetan Sehgal: Tenemos oficinas en 13 países sobre el terreno, más de 30 profesionales dedicados al análisis. En este sentido, vemos muchas más empresas que la media de los compañeros del sector. Pero si me preguntas, ¿cuál es el elemento más importante del éxito? Es la filosofía que tenemos. Compramos empresas con un potencial de beneficio sostenible con un descuento sobre el valor intrínseco. De este modo, estás comprando calidad porque estás adquiriendo algo sólido, pero con descuento. La mayoría de la gente describe nuestra filosofía como quality value. Si ves las características de nuestra cartera, todas ellas tienen una mayor rentabilidad, pero sin pagar de más en las valoraciones, y sin comprometer el crecimiento.
Vikas Chiranewaill: En cuanto a las small caps, centrarse en lo local y estar en el terreno, nos permite tener un mayor valor añadido. Hacemos más de 2000 reuniones al año como equipo. Yo personalmente también hago más de 250 encuentros con estas empresas, que nos da una ventaja sobre otros competidores que no están en el terreno. Además, somos 70 profesionales en estos 14 países, por lo que hemos institucionalizado ese conocimiento durante los últimos 30 años.
¿Cómo se alinea vuestra filosofía de inversión con las necesidades de adaptación y las perspectivas del mercado, especialmente en el dinámico panorama de los mercados emergentes?
Chetan Sehgal: Es una pregunta compleja. Creo que mantener la filosofía se basa en centrarnos en lo que estamos buscando: una empresa que está infravalorada, que es un buen compounder de calidad con un gobierno corporativo, siguiendo todas las normas ESG, y un largo etcétera. Obviamente, no existe la empresa ideal, ya que todas tienen un tono gris y cierto riesgo. Pero, en última instancia, nuestra filosofía es centrarnos en todo. Tratamos de invertir dinero en empresas de buena calidad, y evaluar la calidad de una compañía, que nos puede llevar varios años. Por ejemplo, en Infosys, que ahora es una empresa de 70.000 millones, fue probablemente nuestra primera inversión como grupo cuando estaba valorada en 100 millones de dólares. Por tanto, si analizas muy bien una empresa, comprendes el viaje que tiene que transitar hasta alcanzar el éxito, con sus puntos favorables y sus riesgos.
Vikas Chiranewaill: Sólo para añadir un punto que es muy importante como es la adaptabilidad del momento. Hace 10 años, tendríamos una gran cantidad compañías ligadas a materias primas en nuestra cartera. Hoy en día, la tecnología representa el 70% de la inversión, porque la economía ha cambiado por completo. El mundo ha cambiado y te tienes que adaptar a él. A medida que las cosas evolucionan, que la IA se vuelve importante, por ejemplo, tienes que amoldarte como inversor.
De hecho, en relación con lo que ambos han mencionado, Franklin Templeton cuenta con especialistas locales en varios mercados emergentes. ¿Cómo esta presencia local ha influido en vuestras estrategias de inversión y resultados?
Vikas Chiranewaill: En cierto sentido, la forma en que gestionamos el capital se enfoca en múltiples estrategias. Digamos que nuestros analistas en la India aportan a la estrategia de la India, pero también a la de Asia. Ahora, debido a que son locales, ven todo mucho mejor en términos domésticos. Lo que traemos a la mesa, aparte de que el conocimiento local es tremendo, es que hemos invertido en 20 países diferentes en más de 20 años. Por lo tanto, hemos visto frenesís y modas constantemente. Somos capaces de evitar sesgos y ruidos locales, mientras actuamos a nivel nacional.
¿Qué innovaciones o ajustes ha introducido recientemente para adaptarse a los cambios del mercado?
Chetan Sehgal: Lo que hemos hecho recientemente en los últimos tres años, obviamente, ha sido inclinarnos mucho más hacia las empresas tecnológicas. En este momento, cerca del 80% de nuestra cartera, incluidos los servicios financieros, hacen gala de la nueva economía. Incluso si añado a la cartera una empresa de belleza, como una nueva que hemos añadido de la India que se llama Manasa, está relacionada con los nuevos hábitos digitales. Esa compañía se hizo viral por influencers en YouTube, y luego dejó de ser online para diversificar su negocio. Su ventaja clave es que hacen las cosas mucho más rápido, desde que deciden una idea hasta que la llevan a su sitio web. Se adaptan muy rápido y tienen un cosmético listo en 12 a 18 meses. Como las tendencias cambian rápidamente, la empresa es ágil. Se adapta tecnológicamente. Es importante adaptarse a la nueva era.
Teniendo en cuenta el panorama económico actual, ¿cuáles son sus perspectivas para los mercados emergentes en los próximos años? ¿Y cómo se posiciona Franklin Templeton para aprovecharlo?
Chetan Sehgal: Creo que esto va siempre de ciclos. Durante 10 años, los mercados emergentes lo hicieron muy bien, luego 10 años Estados Unidos lo hizo muy bien y luego 10 años los mercados emergentes volvieron a liderar. Por tanto, es cíclico y estamos llegando a la culminación del ciclo más positivo para el país norteamericano. Y estas son las tendencias a largo plazo. Muchos de los tipos de interés de los mercados emergentes están ahora anclados a la Fed. Por tanto, la inflación en los mercados emergentes no es tan alta. Pienso que ahora se va a cuestionar si es necesario que todo esté anclado a EEUU. Y ya hemos empezado a ver muchos de los países asiáticos, al menos, tienen tasas más bajas en comparación con lo que tienen en EEUU. Así que la diferencia entre el bono a 10 años de EEUU y su homólogo de la India es uno de los más estrechos jamás vistos. Por tanto, creo que cuando empiecen a bajar los tipos en la principal potencia del mundo, habrá un gran movimiento hacia los mercados emergentes y que estos lo pueden hacer extremadamente bien.
Por Funds Society, Madrid
