Los movimientos de la semana pasada en los bonos del Tesoro de EE.UU., que llevaron el rendimiento a 30 años a un máximo de 4 años, plantean nuevas preguntas sobre el ritmo de la inflación, y si el enfoque relativamente optimista de la Fed hacia las alzas de tasas en 2019 podría cambiar.
Para los expertos de Legg Mason, el extremo largo de la curva de rendimiento estadounidense experimentó un rápido aumento en la rentabilidad. Los bonos del Tesoro a 30 años repuntaron 24 puntos básicos desde el 3,205% el 3 de octubre hasta el 3,445% el 9 de octubre antes de retroceder a 3,368 % al final del día.
“Eso elevó ligeramente la curva de rentabilidad y el diferencial entre el bono a 10 años y el bono a 30 terminó en 16,2 puntos básicos, un nivel no visto desde 2007, y por encima de los mínimos del año tocados en julio de 2018”.
La explicación habitual de los movimientos al alza en el extremo largo de la curva implica el aumento de las expectativas de crecimiento, inflación o ambos. Sin embargo, la mayoría de las otras mediciones de las expectativas de inflación siguen siendo bajas, incluidas las tasas de inflación de equilibrio
Tomado a valor nominal, estas circunstancias, dicen desde Legg Mason, dejan a las expectativas de crecimiento como la razón menos improbable para el aumento. Eso debería centrar la atención adicional en la reacción del FOMC a las cifras de inflación y expectativas de consumo de septiembre.
“Las reacciones a las cifras se mostrarán más directamente en el mercado de futuros de tasa de interés de fondos de la Fed, y sus expectativas implícitas para el número de aumentos de tasas durante el próximo año. Por ahora, los mercados parecen divididos entre 2 y 3 alzas para 2019. Pero la Reserva Federal aún analiza todos los datos económicos entrantes. ¿Es este movimiento en los 30 años la primera señal de un cambio en la inflación y, por lo tanto, una Fed más agresiva?”
Por Fórmate a Fondo