Estructuralmente, el bajo crecimiento global se mantendrá durante los próximos cinco años, pesando sobre los mercados financieros a pesar de que las políticas monetarias de los bancos centrales continúen apoyando las valoraciones de los activos de riesgo, según las previsiones anuales de Northern Trust a largo plazo para la economía y los mercados de capital.
La previsión para el crecimiento económico es del 2,6% anual globalmente y sólo del 1,7% por año en las economías de los mercados desarrollados, constreñidos por los niveles de deuda agregada, poblaciones que envejecen y el lento paso de la demanda de los consumidores de los mercados emergentes. Mientras tanto, la baja inflación permitirá a los bancos centrales continuar facilitando las políticas monetarias que han permitido un crecimiento cíclico en los precios de las acciones, dice el informe.
“La lenta llama del pobre crecimiento”, “políticas monetarias débiles y lentas” y “el encuentro de lo cíclico con lo estructural” son los temas clave identificados en la edición 2015 del “Northern Trust Capital Market Assumptions”, recientemente publicado para clientes institucionales y del área de gestión de patrimonios.
En el entorno de lento crecimiento, la casa prevé retornos anualizados a cinco años del 5,6% para la bolsa norteamericana, frente al 17,5% de ganancias reales anuales para los cinco años que terminaron el 30 de junio de 2015. De forma parecida, la previsión global para las acciones implicaría ganancias del 6,5% anualmente en los próximos cinco años, en comparación al 13,5% de ganancias anualizadas en los últimos cinco años. La previsión para los valores de los mercados emergentes es del 7,8%, algo por encima del 7,3% anual de los últimos cinco años.
Por lo que respecta a la renta fija, Northern Trust cree que el efectivo norteamericano y del Reino Unido generará retornos anualizados del 1,5%, mientras que la renta fija con grado de inversión de Estados Unidos arrojará un resultado positivo del 3% y el high yield global del 5,8% anualmente. Los retornos del efectivo han crecido ligeramente dadas las expectativas de que la Reserva Federal norteamericana y el Banco de Inglaterra levanten las políticas de tipos de interés a cero, e incrementen lentamente los tipos en los próximos cinco años. El high yield tiene fundamentales sólidos y la venta relacionada con el sector energético ha presentado oportunidades.
En relación a los activos reales, la casa afirma que las acciones globales del mercado del real estate proporcionarán retornos anualizados del 6,9% y las del sector de las infraestructuras del 6,2%. Ambos tipos de activos se benefician de la diversificación de sus exposiciones al riesgo, incluyendo la sensibilidad a tipos de interés, que se espera continúen bajos. Los retornos de las commodities y recursos naturales seguirán haciendo frente a los vientos en contra de la escasa demanda global y la transición de las economías emergentes, pero los precios se han ajustado a la nueva situación en las recientes caídas de precios.
Por último, en cuanto a los alternativos, el informe dice que el private equity arrojará unos retornos anuales próximos al 8,6% ya que sigue manteniendo un plus por su falta de liquidez frente a los mercados de valores. Los precios de adquisición se han incrementado –en agregado- pero los costes financieros se mantendrán bajos y las oportunidades de mayores eficiencias seguirán siendo altas. Por lo que respecta a los hedge funds, éstos pueden beneficiarse de betas y alphas no tradicionales (en forma de habilidades del gestor), pero la selección del gestor es esencial dada la gran dispersión de los retornos de las estrategias.
“Con la rapidez de los movimientos de Grecia, China y resto del mundo, nuestros informes facilitan la oportunidad de dar un paso atrás y analizar las fuerzas que guían a los mercados y ver cómo las diferentes clases de activos y regiones pueden evolucionar en un periodo de tiempo superior”, dice Jim McDonald, director de estrategia de inversiones de la firma.
Por Fórmate a Fondo