El deterioro del comercio internacional pasará factura al crecimiento económico. En concreto, desde NN IP estiman que el impacto será de entre el 0,3 y 0,4% del PIB, «cifras para nada insalvabales, ya que existen factores mitigantes». «Aun así no dejaría de ser un riesgo importante en caso de hacer mella en la confianza de consumidores y empresas», explican en su último informe.
En general, en NN IP prevén que la economía mundial proseguirá en el medio plazo su moderada recuperación, mientras la Fed avanza en su senda de ajuste gradual y el BCE finaliza el programa de expansión cuantitativa (QE) a final de año.
Eso sí, la incertidumbre vendrá, además de por las tensiones comerciales, del lado de la política. «Aun cuando los inversores han adoptado unas perspectivas más optimistas, la incertidumbre política seguirá siendo alta», señalan en referencia a Italia o las elecciones legislativas en EE.UU.
En este contexto, la gestora mantiene un posicionamiento básicamente neutral, con sesgo optimista hacia activos con riesgo y se muestran constructivos en Japón, Eurozona y renta variable cíclica. Además, los valores inmobiliarios constituyen su única posición sobreponderada. «Septiembre fue un mes satisfactorio para los activos de riesgo en el que sólo los valores inmobiliarios registraron una rentabilidad negativa, lo que se explica por el contratiempo que para éstos representan los mayores rendimientos de la deuda pública», explican.
Así, creen que el mejor comportamiento de acciones y de materias primas y productos básicos responde a unas mejores perspectivas sobre la disputa comercial y sobre las medidas de estímulo adoptadas por China, como el mayor gasto en infraestructuras.
La firma encara octubre con una posición neutral en activos de riesgo y una pequeña infraponderación en deuda soberana. «Esta revisión a la baja de la ponderación de la deuda pública obedeció al debilitamiento de la dinámica del mercado y a los mejores datos de coyuntura macroeconómica», argumentan.
Debido a los mayores rendimientos de los bonos, los mercados inmobiliarios cedieron algo de la rentabilidad acumulada en el último mes. «Si bien nuestra asignación táctica de activos se corresponde en la actualidad con un posicionamiento casi neutral, nuestra valoración cualitativa del entorno expresa una nítida preferencia por los activos de riesgo», concluye el informe de NN IP.
Por Fórmate a Fondo