Las empresas y los hogares parecen haber recuperado su confianza en el futuro en 2017 en un contexto macroeconómico favorecedor. Expertos de Natixis Asset Management lanzan, sin embargo, una clara advertencia contra este optimismo excesivo. Al mismo tiempo, advierte la firma, los mercados financieros deberán lidiar con una fase de normalización de la política monetaria del BCE. Así, la adaptabilidad y la flexibilidad serán las consignas en 2018 para que los inversores obtengan todas las ventajas de las oportunidades de inversión.
Un año complicado para los bancos centrales
Según Philippe Waechter, economista jefe de Natixis Asset Management, la situación macroeconómica ha recuperado un marco y un ritmo de crecimiento más normales. «Los líderes empresariales en los mercados desarrollados y emergentes ahora tienen una visión positiva de su entorno y esta posición está destinada a generar más puestos de trabajo e inversión. Los hogares tienen confianza y se ha evitado el riesgo de deflación «, señala.
Mientras tanto, las políticas fiscales más relajadas proporcionan un mayor respaldo. «Sin embargo, queda una pregunta: ¿cómo encajarán estas expectativas de rendimientos económicos muy fuertes con la política monetaria acomodaticia actual?», se pregunta Waechter. Los bancos centrales deben tener en cuenta esta visión optimista de la economía mientras mantienen ese sesgo acomodaticio.
El experto cree que se deben, además, vigilar de cerca otros tres riesgos. En primer lugar, el Brexit no solo afectará a la economía británica, sino también a algunos sectores empresariales en Europa, como la aviación, la banca y la industria automotriz. En segundo lugar, la revisión de la regulación bancaria estadounidense es preocupante para la estabilidad futura del sistema financiero. En tercer lugar, las negociaciones sobre el TLCAN son motivo de preocupación, ya que los cambios en el acuerdo serían malas noticias para los tres países miembros y podrían desencadenar la renegociación de otros acuerdos de libre comercio y amenazar el impulso mundial.
«2018 puede ser el pico del ciclo, pero sin duda será un punto de inflexión, y en Europa debe ser el punto de partida para una nueva era. Los líderes en la zona del euro deben aprovechar la oportunidad de un fuerte contexto económico y una disminución del populismo para llevar su política económica y la reforma de las instituciones un paso más allá «, concluye Waechter.
¡Los mercados de renta fija favorecen a los audaces!
Ibrahima Kobar, subdirector ejecutivo y cofundador de inversiones de Natixis Asset Management, cree que los fondos de bonos ofrecerán oportunidades atractivas en 2018. «Estamos iniciando un período positivo para los bonos, con un círculo virtuoso como políticas monetarias están bien definidos y la tendencia alcista de los tipos de interés es clara.
Los riesgos políticos observados a comienzos de 2017 ahora están lejos, y si bien no se pueden descartar las conmociones externas, ahora los mercados saben cómo ponerles precio. Por último, el contexto macroeconómico es boyante y la distorsión en las valoraciones de bonos está a punto de ceder. resultado de una reducción en el programa de compra de activos del BCE. 2018 se configura como una buena cosecha para los inversores en bonos, con problemas en gran parte suscritos debido a la escasez de valores. «En un contexto de tasas reales continuas ampliamente negativas, sigue siendo clave buscar el rendimiento y, por lo tanto, los inversores deben ser audaces», señala.
Ibrahima Kobar señala la deuda soberana en los mercados periféricos de Europa, pero especialmente en los países emergentes, que han logrado luchar contra la inflación y volver al camino del crecimiento, por lo que deberían albergar oportunidades atractivas a menos que haya una conmoción en las tasas de EE. UU. dólar.
El crédito high yield también puede proporcionar retornos a pesar de los diferenciales estrechos, pero requiere un enfoque altamente selectivo. Los bonos convertibles también permitirán a los inversores bloquear el rendimiento en un contexto positivo en los mercados de acciones. «Por último, será vital gestionar hábilmente la duración, el aspecto histórico del rendimiento, a través de productos que combinan valores a corto y largo plazo para adaptarse a todas las circunstancias», concluye Ibrahima Kobar.
Impulso y flexibilidad en los mercados de acciones
Según Yves Maillot, jefe de renta variable europea de Natixis Asset Management, el entorno macroeconómico es casi perfecto para las acciones. Sin embargo, la normalización de la política monetaria, las fluctuaciones en los tipos de cambio o un probable retorno a la volatilidad podrían arrojar sombras. «El ímpetu será el leit motiv en los mercados europeos de renta variable en 2018 más que nunca, pero un enfoque de selección de valores debe seguir siendo flexible», explica Yves Maillot. «También nos enfocamos en fusiones y adquisiciones ya que el ritmo está a punto de recuperarse, particularmente en el sector de alimentos y bebidas, cuidado de la salud y productos farmacéuticos, telecomunicaciones y tecnología».
Las pequeñas y medianas compañías también deberían seguir funcionando bien. Por último, los mercados emergentes tendrán oportunidades atractivas, ya que se benefician de un fuerte crecimiento, perspectivas de una mejora en los beneficios y valoraciones atractivas, con un descuento del 25% en los mercados desarrollados.
Los mercados asiáticos emergentes son los más atractivos desde su punto de vista. «Pero al igual que en los países desarrollados, la flexibilidad será necesaria a la luz de los riesgos persistentes: el trío ganador de 2017 puede no durar (dólar más débil, aumento de los precios de los productos básicos y mejora en el crecimiento de las ganancias), mientras que los riesgos en América Latina aún permanecen», concluye Yves Maillot .
Por Fórmate a Fondo