La inestabilidad política, la volatilidad de la moneda y las bajas tasas de vacunación contra el coronavirus desafiarán a algunas corporaciones latinoamericanas y son riesgos para el crecimiento económico que podrían resultar en un sentimiento de aversión al riesgo que lleve a salidas de capital y condiciones de financiamiento difíciles, dice Fitch Ratings.
Las métricas crediticias débiles, la dependencia de los gobiernos y entidades relacionadas para el flujo de efectivo, o la vinculación de la calificación soberana, podrían disminuir la capacidad de algunos emisores para hacer frente a estos desafíos.
El informe especial de Fitch’s Latin American Corporate Credit Indicators: Second-Quarter 2021 (Los desafíos persisten en varios frentes) clasifica la capacidad de los emisores de varios sectores para hacer frente a estos desafíos. Las perspectivas de calificación para la cartera de empresas latinoamericanas de Fitch fueron 62% Estable, 19% Negativa o Observación de calificaciones negativa y 8% Positiva o Observación de calificaciones positiva, con un 11% calificada como «CCC +» o menos, con sensibilidades de calificación negativas que varían entre emisores.
Fitch espera un crecimiento medio del PIB real para la región de 5.0% en 2021, después de contraerse 7.8% en 2020, con un crecimiento que se mantiene por encima del promedio de 2015-2019 de 2.1% pero desacelerándose a 2.9% en 2022. Sin embargo, un retroceso pandémico y una política ineficaz Las respuestas podrían debilitar las condiciones económicas y deteriorar los perfiles crediticios de la región.
La economía de Argentina (CCC) sigue siendo débil, con restricciones de capital y la pandemia causando incumplimientos corporativos argentinos. Además, solo el 15% de la población ha sido completamente vacunada al 31 de julio y existe incertidumbre política debido a las próximas elecciones legislativas de mitad de período. Consideramos que los emisores de los sectores de servicios públicos y energía, bienes raíces y construcción de viviendas, y minoristas y de consumo, tienen una baja capacidad para soportar estos desafíos, debido a la dependencia de CAMMESA, la vinculación de la calificación soberana y las métricas crediticias débiles.
La economía de Brasil (BB- / Negativa) está mejorando y las vacunas se encuentran entre las más altas de la región, pero el alto desempleo y la inflación son un riesgo para algunas empresas brasileñas. Los emisores de los sectores de materiales de construcción y construcción y educación pueden ser vulnerables a estos desafíos, dados los posibles efectos sobre la demanda. Los contratistas también están reanudando las operaciones solo gradualmente, y las ventas y los márgenes operativos se recuperan lentamente a la par.
La reformulación de la constitución (A- / Estable) de Chile y las próximas elecciones presidenciales son riesgos a mediano plazo para las empresas chilenas. Los cambios constitucionales podrían tener implicaciones sectoriales específicas, mientras que una agenda política menos favorable a las empresas podría desalentar la inversión privada, afectar el crecimiento económico y el desempeño empresarial. Las débiles condiciones operativas y las reestructuraciones de la deuda limitan la capacidad de los emisores de transporte y entretenimiento para superar estos problemas.
La depreciación cambiaria y la incertidumbre pandémica se encuentran entre varios riesgos clave para las empresas colombianas. La calificación de Colombia se redujo recientemente a ‘BB +’ con una perspectiva estable de ‘BBB-‘ con una perspectiva negativa, con un 40% de los emisores colombianos calificados por Fitch también a la baja debido a la vinculación soberana o cambios en el techo país, que se redujo a ‘ BBB- ‘de’ BBB ‘. Los emisores de transporte son particularmente vulnerables, y algunos ya se han declarado en quiebra debido al flujo de caja reducido y la baja liquidez.
La baja tasa de vacunación de México, ya que solo alrededor del 37% de la población recibió al menos una dosis al 31 de julio, el riesgo político y la depreciación del peso son riesgos clave para las empresas en México (BBB- / Estable). Los emisores que operan en el sector del juego, el alojamiento y el ocio y algunos en el sector energético tienen una baja capacidad para soportar estos desafíos debido a las débiles estructuras de capital y la presión financiera.
Un presidente de izquierda recién electo, Pedro Castillo, que busca reformar la constitución, fricciones entre los poderes ejecutivo y legislativo, y una baja tasa de vacunación son desafíos en Perú (BBB + / Negativo). La capacidad de los emisores que operan en el sector minorista discrecional, azúcar y etanol, materiales de construcción y bienes raíces para superar estos desafíos es mixta. Estos sectores se vieron muy afectados por la pandemia, dependen de la recuperación y el apalancamiento en el sector del azúcar y el etanol, que está expuesto a la debilidad de los precios de las materias primas, es alto.
Por Magdalena Martínez
