Los bancos centrales siguen siendo los protagonistas de este año y acaparando las miradas de los gestores. La reunión de julio del Banco Central Europeo (BCE) se produjo sin novedades, a diferencia de lo ocurrido en junio; ahora el mercado sigue con atención su cita de la próxima semana. Tal y como destaca Michael Browne, gestor del fondo Legg Mason Martin Currie European Absolute Alpha, la gran clave que condiciona la decisión de los bancos centrales es la inflación. “El BCE se encuentra en el delicado juego de volver a la normalidad, incluida la inflación y los tipos de interés, sin dañar el crecimiento económico y la recuperación de los países de la eurozona», afirma.
El gestor considera que la inflación jugará un papel muy importante en la evolución de la política monetaria de los bancos centrales durante los próximos meses: “la inflación no se va a ir a ninguna parte; ha venido para quedarse y los bancos centrales esperan que aumente. Por ello, ejerce presión de cara a retirar sus políticas monetarias expansivas y, en el caso del BCE, vigilarán especialmente no dañar el crecimiento de la eurozona. Por todo ello, considero que la evolución de la inflación tendrá un papel clave en los próximos meses”, explica Browne cuando se le pregunta sobre el BCE.
Para Browne está claro que el contexto macroeconómico en Europa ha cambiado más allá de la llegada tardía de la inflación: la evolución del euro, un crecimiento económico que se ralentiza, el fin del programa QE del BCE, un horizonte de subida de tipos de interés y la presión a la que están sometidas las exportaciones. En consecuencia, su exposición neta a Europa es actualmente “muy muy baja” y apunta que es necesario reequilibrar las carteras: “Nuestra estrategia es long/short lo que nos permite ganar en los momentos de alza del mercado, pero protegernos cuando el mercado cae”, señala refiriéndose al fondo Legg Mason Martin Currie European Absolute Alpha.
El gestor se muestra muy seguro a la hora de señalar la estrategia long/short como una buena alternativa de inversión en el contexto actual. “Está fundamentada en un proceso de stock-picking con una visión macro, que permite capturar ese alfa en posiciones cortas y largas. Además, este análisis macro nos provee de una visión estratégica que optimiza las posiciones de la cartera”, destaca.
Respecto a dónde están las mejores oportunidades ahora mismo en la renta variable europea, Browne propone tomar de punto de partida las grandes tendencias que observamos en la sociedad y en la economía. “Me refiero a tendencias como la electrificación de determinados sectores de la economía (auge de los coches eléctricos, por ejemplo), el envejecimiento de la población, la tecnología y el comercio online”, apunta. En su opinión estas tendencias son motores de muchos sectores en los que, guiados por su filosofía y enfoque de inversión, se pueden encontrar oportunidades gracias a la gestión activa.
“Lo primero de todo tenemos que entender bien en qué momento económico y social estamos, entenderlo que no intentar predecirlo”, destaca antes de repasar la exposición por sectores. Por ejemplo, actualmente está corto en el sector bancario y el industrial, entre otros. Al respecto de este último señala que se trata de un sector cíclico y, como tal, se ha beneficiado de la era de tipos bajos pero podría estar sometidos a mayor presión durante los próximos meses.
Por el contrario, ve oportunidades en sectores como el financiero ligado a las nuevas tecnologías y medios de pagos online, el sector del software y el sector eléctrico.
Por Fórmate a Fondo