La crisis en Ucrania plantea riesgos bajistas para Europa. En el arranque del año, Europa ya se enfrentaba a retos en forma de subidas de precios y ralentización del crecimiento, si bien la crisis geopolítica ha exacerbado estos problemas. En este artículo, el equipo de Investment Solutions Group de MFS Investment Management analiza el posible impacto de la invasión de Ucrania por parte de Rusia en las economías y mercados de Europa.
El aumento de los costes de la energía tendrá el impacto más significativo en la inflación y agravará las presiones inflacionistas existentes (1). Rusia proporciona cerca del 10% del suministro mundial de petróleo y el 35% de las importaciones europeas de gas natural (2), y los costes energéticos europeos, que se han duplicado con creces desde 2019 (3), han aumentado todavía más. Los sectores que dependen de la energía se verán afectados por el incremento de los costes a corto plazo, al igual que distintos productos derivados como el diésel, la gasolina, los fertilizantes y los petroquímicos, que constituyen insumos clave para un gran número de sectores.
En los días posteriores a la invasión, varios sectores además del energético registraron importantes subidas de precios, como los de agricultura, metales, minerales y defensa. Ucrania es un importante proveedor mundial de metales, minerales y productos agrícolas como el trigo y la cebada. La invasión ha alterado la capacidad del país para comercializar estos productos, lo que lleva aparejadas repercusiones negativas en el plano de los precios. Aunque los sectores energético y agrícola de Rusia todavía no han sido explícitamente objeto de sanciones, la imposición de sanciones de gran alcance al conjunto de la economía rusa afectará a la capacidad exportadora del país. Se desconoce si las empresas europeas podrán repercutir los incrementos de los costes a los consumidores en lugar de absorberlos en detrimento de los beneficios.
El sector de defensa experimentará un repunte de la demanda, dado que la invasión ha puesto de relieve la necesidad de incrementar el gasto en seguridad nacional. A modo de ejemplo, Alemania anunció que aumentaría el gasto en defensa en 100.000 millones de euros, y resulta probable que otros países europeos sigan sus pasos (4).
Desde que comenzó la invasión, la exposición a Rusia y Ucrania ha constituido un factor determinante de la rentabilidad en los mercados europeos de renta variable. Por ejemplo, si bien el sector financiero europeo en su conjunto ha experimentado dificultades, los bancos con una mayor exposición a Europa oriental han protagonizado un peor desempeño que sus homólogos.
Asimismo, en el sector automovilístico, las empresas que adquieren componentes a Rusia o Ucrania o que producen sus vehículos en dichos países registran un peor comportamiento que las compañías que presentan una menor dependencia. Algunas empresas energéticas están empezando a desinvertir de Rusia con la posibilidad de que dicha medida les acarree pérdidas.
Así, British Petroleum y Shell anunciaron que venderían sus participaciones en operaciones rusas, y otras empresas probablemente seguirán su ejemplo. En los distintos sectores, las empresas que presentan exposición a Rusia y Ucrania deberán ser objeto de una evaluación a título individual para determinar cómo se han visto afectadas y lo bien que se espera que gestionen los problemas concretos a los que se enfrentan.
Antes de proseguir, se debe ser conscientes del coste humano de la invasión. En lo que respecta a las repercusiones económicas a escala mundial que tendrá, estas resultan inciertas. Dicho esto, podría afectar considerablemente a Europa a corto plazo, y esta crisis constituye otro reto para el Banco Central Europeo. El BCE está revisando los efectos de la invasión en el plano de las perspectivas macroeconómicas de la región, y la crisis podría desembocar en el mantenimiento de las políticas del banco central orientadas a respaldar el crecimiento.
Notas
(1) Fuente: FactSet. La inflación en la zona euro se situó en un 5,1% en enero.
(2) Fuente: Bloomberg, 25 de febrero de 2022
(3) Fuente: Reuters, 28 de febrero de 2022
(4) Fuente: Reuters, 27 de febrero de 2022
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