Desde hace varios meses, la Fed y el BCE suben los tipos de referencia para frenar la inflación. El ciclo debería terminar pronto, ya que la desinflación empieza a tomar forma. Esta es una señal de compra para los mercados de renta fija. A principios de 2023 se produjo un repunte de la renta fija, en particular de los instrumentos de high yield, a medida que los temores a una recesión se atenuaban gradualmente. Sin embargo, el ritmo de crecimiento está disminuyendo.
A pesar de la decisión del BCE de subir los tipos en septiembre (con un tono moderado), aún podemos debatir sobre la «pausa hawkish» de la Fed. La política monetaria restrictiva de EE.UU. y Europa sigue pesando sobre el crecimiento y es probable que los bancos centrales no recorten los tipos antes de mediados de 2024. Todo ello sin tener en cuenta el riesgo geopolítico: acontecimientos como la actual escalada de tensión en Oriente Medio podrían, por supuesto, cambiar las perspectivas a medio plazo.
Según el estudio, los mercados de renta fija presentan actualmente valoraciones atractivas y ofrecen rentabilidades interesantes. Sin embargo, dadas las amenazas al growth, creen que es vital evitar el riesgo de default subiendo el listón de la calidad tanto en el segmento de investment grade como en el de high yield. Además, se centran en el extremo más corto de la curva, ya que las yields de los bonos a largo plazo (vencimientos superiores a 10 años) podrían aumentar aún más para reflejar el aumento de las primas de plazo.
«Recomendamos estrategias carry en crédito de alta calidad, prefiriendo vencimientos cortos. En el high yield europeo, nos centramos en las calificaciones BB. En investment grade, preferimos la baja duración y los bonos subordinados tanto financieros como corporativos. En el entorno actual, los bonos de vencimiento fijo parecen especialmente interesantes. Con el ciclo de subidas de tipos probablemente a punto de terminar, ofrecen excelentes puntos de entrada. Y los inversores que permanezcan en ellos -hasta lo que siguen siendo vencimientos relativamente cortos- disfrutan de perfiles de riesgo decrecientes a medida que pasa el tiempo».
«La deuda híbrida corporativa (es decir, la deuda subordinada emitida por empresas investment grade no financieras esencialmente, que se beneficia de un tratamiento favorable por parte de las agencias de calificación y ayuda a las empresas a mantener su estatus de investment grade ofrece primas de riesgo especialmente atractivas. Este segmento está creciendo rápidamente y está cada vez más diversificado; el riesgo de impago es históricamente bajo y las yields medias son mejores que los de los bonos tradicionales con grado de inversión, que tienen vencimientos más cortos. Creemos que estas empresas de alta calidad tienen una gran ventaja, ya que pueden mostrarse resistentes en varios escenarios, en particular unos costes de refinanciación más elevados o unos mercados turbulentos», agregan.
Lanzamiento del EDR Fund EM Climate Bonds
Edmond de Rothschild Asset Management da un paso adelante en su compromiso con el cambio climático con el lanzamiento del Edmond de Rothschild Fund EM Climate Bonds, una estrategia innovadora y basada en convicciones del Artículo 9 de la normativa SFDR dedicada a hacer frente al calentamiento global.
El nuevo fondo invierte principalmente en bonos verdes de mercados emergentes, que constituyen una herramienta extremadamente eficaz para dirigir la financiación hacia proyectos de energía limpia. Al centrarse en bonos corporativos de alta calidad, el fondo ofrece a los inversores la oportunidad de estar a la vanguardia de uno de los segmentos de renta fija de más rápido crecimiento. EdRF EM Climate Bonds añade una nueva dimensión a la actual oferta de renta fija, que incluye fondos como EdR SICAV Euro Sustainable Credit.
«Los mercados emergentes son los consumidores de energía de más rápido crecimiento a escala global. Las inversiones en la región son, por tanto, esenciales y tienen el potencial de ser extremadamente impactantes. En nuestra opinión, estas inversiones pueden permitir una transición directa hacia modelos energéticos eficientes y bajos en carbono, por ejemplo: reduciendo el uso del carbón en favor de las energías renovables, electrificando el transporte a gran escala o desarrollando métodos agrícolas sostenibles. Es importante señalar que los objetivos de emisiones de carbono fijados por el Acuerdo de París no podrán alcanzarse sin la participación de los mercados emergentes».
Clasificado Artículo 9, el EdRF EM Climate Bonds responde al reto climático, al tiempo que crea valor para los inversores. El fondo, con una calificación media de investment grade (actualmente BBB+), ofrece una fuerte diversificación entre países y empresas de mercados emergentes. Se centra en bonos etiquetados, con un desglose actual del 88% en bonos verdes y del 12% en bonos de sostenibilidad. La estrategia es principalmente corporativa (80% actualmente) con una exposición a soberanos (20%) principalmente por razones de liquidez. La estrategia está en consonancia con el objetivo del Acuerdo de París de limitar el aumento de la temperatura por debajo de 2,0 °C y activa varios ODS, como el de «energía asequible y limpia».
La estrategia forma parte de la plataforma EM (mercados emergentes) existente en Edmond de Rothschild AM, que consta de un equipo especializado de cuatro gestores de carteras de renta fija con una experiencia media de 16 años. Los gestores del fondo están comprometidos con un riguroso proceso de inversión, que incluye el estricto cumplimiento de los criterios ESG y la presentación de informes transparentes sobre la intensidad de las emisiones de CO2 inducidas y ahorradas (ámbitos 1, 2 y 3).
Los gestores del fondo también excluyen los sectores del carbón y del petróleo y el gas, además del 20% de menores calificaciones ESG y mayores emisores de CO2. Además, la estrategia está alineada con los principios del Pacto Mundial de las Naciones Unidas y sigue los «Green Bond Principles» de la Asociación Internacional de Mercados de Capitales (ICMA por sus siglas en inglés).
EdRF EM Climate Bonds se centra en los mercados emergentes específicamente para participar en la dinámica mundial de reasignación de capitales. También va un paso más allá al ser 100% sostenibles de conformidad con el artículo 9 de la SFDR, proporcionando a los inversores un doble objetivo tanto de verdadero impacto positivo como de rentabilidad financiera.
Por Funds Society, Madrid
