A pesar de que se produzcan subidas en los tipos de interés a corto plazo, fundamentalmente por parte de la Fed, Philippe Ferreira, estratega senior de Cross-Asset de Lyxor Asset Management, se muestra convencido de que, en el horizonte de los próximos diez años, el precio del dinero seguirá en niveles históricamente bajos. “No veremos los tipos por encima del 2% en la próxima década”, afirma.
La explicación a este escenario la encontramos en el ciclo económico de Estados Unidos que se encuentra próximo a la recesión. “Los datos demuestran que el crecimiento estará por debajo del 1% y aunque la Fed suba los tipos en diciembre y dos veces más en 2017 seguirán por debajo del 1%, con lo que se quedaría sin margen para estimular la economía, exceptuando una nuevo programa de expansión cuantitativa».
Margen agotado
En Europa la situación es más complicada puesto que “el ciclo de expansión es más bajo, más lento, pero menos agudo”. El BCE, por lo tanto, se enfrenta a un problema ya que su margen de maniobra está prácticamente agotado.
Los inversores se han enfrentado durante los últimos diez años a una anomalía de mercado donde el riesgo asociado a la renta variable “no ha sido remunerado y la contraparte es que los tipos de interés nunca antes habían estado en el nivel actual”. Observamos, señala Ferreira, como 11 billones de euros están invertidos en deuda soberana y los fondos de pensiones europeos atesoran más del 65% de sus activos en renta fija. “Hay una incitación a tomar riesgo, o bien a través del crédito o alargando plazos”, explica.
En este sentido, Lyxor AM ha dado una nueva vuelta de tuerca a sus fondos de renta fija con el lanzamiento del fondo multigestión Lyxor Evolution Fixed Income Fund. Un producto alternativo multigestión en formato UCITS que combina tanto estrategias de arbitraje de renta fija como estrategias long/short, que son menos direccionales que las long-only, y ofrecen una correlación más baja.
Pero el aspecto del que más se enorgullece la gestora es de haber conseguido eliminar la “doble capa de comisiones” que normalmente conllevan los hedge funds. «Evolution» ha eliminado la “comisión de éxito” del gestor que oscila entre el 10/12% y que provoca que este tipo de fondos nazca con una comisión para el cliente del 3,5%, a partir de la que el gestor debe empezar a “ganar”.
Por Funds Society, Madrid