El creciente número de casos de la variante Delta más infecciosa de COVID-19 viene produciendo episodios de volatilidad, con una caída del 1,6% en un día en las existencias mundiales el 19 de julio. Pero en su análisis semanal, los expertos de UBS consideran que la efectividad de las vacunas sigue respaldando el crecimiento de la economía y de la renta variable.
Los casos de COVID-19 en EE. UU. aumentaron en un 70% semana tras semana y las muertes en un 26%, según los Centros para el Control y la Prevención de Enfermedades (CDC), mientras que el Dr. Anthony Fauci, asesor médico en jefe del presidente Joe Biden, dijo que la variante Delta es ahora la cepa dominante en todo el mundo.
Pero a pesar de esta tendencia desalentadora, creemos que el repunte de las acciones durante la semana estuvo justificado. La mayor parte de las pruebas científicas siguen mostrando que las vacunas son efectivas contra variantes emergentes y han debilitado el vínculo entre infecciones y muertes u hospitalizaciones. Por ejemplo, los CDC también señalaron que el 97% de los hospitalizados con COVID-19 no están vacunados.
Con la reducción de las presiones sobre los sistemas de salud, ha disminuido el riesgo de renovados cierres a nivel nacional. Creemos que el retorno a la normalización económica continuará, respaldando el crecimiento y la renta variable. Mientras tanto, esperamos que los inversores se centren principalmente en un fuerte crecimiento de las ganancias y un apoyo continuo de la política monetaria.
La temporada de ganancias apoya el comercio de la reflación
Un buen comienzo de la temporada de ganancias del segundo trimestre ayuda a explicar por qué los mercados recuperaron tan rápidamente su equilibrio después de que las preocupaciones por el COVID-19 estallaron, y las acciones globales terminaron la semana en positivo.
Hasta ahora, aproximadamente el 25% de la capitalización de mercado del S&P 500 ha informado, y el 87% ha superado las estimaciones de ganancias. En conjunto, las empresas están superando las ganancias previstas en alrededor de un 20%. Pero además de impulsar la confianza del mercado en general, los analistas de UBS consideran que la temporada de ganancias respalda la rotación de acciones de crecimiento a acciones cíclicas. Esto se ha revertido recientemente, con el índice de valor Russell 1000 cayendo un 2% desde principios de junio frente a un aumento del 10% en el índice de crecimiento equivalente. Sin embargo, hasta la fecha, el margen de ganancias ha sido más fuerte entre los sectores cíclicos, incluido el 25% para las finanzas estadounidenses, en relación con el crecimiento, en particular alrededor del 10% para la tecnología.
Desde UBS esperan que a las empresas de tecnología de mega capitalización en particular les resulte más difícil superar las estimaciones en los próximos trimestres, especialmente dadas las exigentes comparaciones año tras año.
El BCE subraya el continuo estímulo de los bancos centrales
La ansiedad de que los bancos centrales endurezcan prematuramente sus políticas monetarias, frenando el crecimiento, ha sido otro factor que ha contribuido a la volatilidad reciente. Pero las acciones y declaraciones recientes de los bancos centrales muestran que esos temores son exagerados y que los responsables de la formulación de políticas siguen comprometidos con el apoyo al crecimiento.
La semana pasada, el Banco Central Europeo reforzó su orientación futura a los mercados, comprometiéndose a mantener las tasas profundamente negativas para combatir la inflación persistentemente baja. La presidenta Christine Lagarde dijo que era «totalmente prematuro» discutir la reducción gradual del programa de compra de bonos de emergencia para casos de pandemia de 1,85 billones de euros del BCE.
Eso sigue al anuncio a principios de este mes del Banco Popular de China de que recortaría su coeficiente de reservas obligatorias (RRR) para casi todos los bancos chinos en 50 puntos básicos, la primera flexibilización de base amplia desde enero de 2020. Esa medida respalda la opinión de los analistas de UBS de que Beijing está adoptando una postura más favorable al crecimiento en medio de una recuperación desigual.
«Finalmente, esperamos que la Reserva Federal reafirme que cualquier movimiento hacia la reducción será gradual en la reunión de política de esta semana», señala la nota de UBS. El presidente de la Fed, Jerome Powell, ha indicado que la compra de bonos continuará hasta que la Fed vea «un progreso sustancial adicional en el empleo». Los decepcionantes datos sobre el empleo de la semana pasada, con las solicitudes iniciales de desempleo aumentando de 51.000 a 419.000 en la semana hasta el 17 de julio, muestran que esta condición aún no se ha cumplido.
Por Funds Society, Madrid
Por Alicia Miguel