Los bonos emitidos por Banco do Brasil SA están siendo duramente golpeados en el mercado por sus vínculos con el Gobierno del país. Los bonos convertibles contingentes (CoCos) emitidos por el banco de control estatal, que son vulnerables a perder todo su valor si sus ratios de capital disminuyen considerablemente, sufrieron las mayores caídas entre un grupo de 133 bonos CoCos similares denominados en euros y dólares. En lo que va de año, los 1.640 millones de dólares emitidos en bonos emitidos en 2012 han perdido un 25% de su valor, según informa Bloomberg.
Son dos los factores que afectan la relación del Banco do Brasil con el gobierno: el primero, es que, Brasil, al tratar de estimular el crecimiento económico, ha presionado al banco para aumentar los préstamos de mayor riesgo y menos rentables; el segundo motivo, son los problemas fiscales de Brasil, los cuales han llevado al país a perder el grado de inversión en medio de una gran recesión. Los tenedores de bonos tienen una menor confianza en que el gobierno va a compensar por las pérdidas si el banco enfrenta a tiempos difíciles.
La administración del gobierno de la presidenta Dilma Rousseff ordenó a los bancos controlados por el estado –Banco do Brasil, Caixa Economica Federal y los bancos desarrollo BNDES– a ofrecer más de 83.000 millones en reales (en torno a 20.400 millones de dólares) en crédito adicional para las empresas brasileñas, para que éstas puedan capear la recesión y evitar el despido de más trabajadores en 2016.
Mientras las relaciones del Banco do Brasil con el gobierno están bajo escrutinio, los bonos convertibles contingentes a nivel mundial han sido arrastrados por la creciente preocupación por las perspectivas del crecimiento global y la estabilidad del sistema financiero. Este tipo de bonos, que ha sido particularmente popular entre los bancos europeos que tratan de aumentar su capital para cumplir con los requerimientos de las nuevas normativas, están estructurados de manera que permiten al banco suspender el pago de intereses cuando la entidad atraviesa dificultades.
Los bonos convertibles contingentes de Banco do Brasil están calificados por debajo de la deuda principal y la deuda subordinada. Además, el banco puede elegir en qué nivel considera necesario esperar a realizar el pago de los intereses, de acuerdo con el contrato de la emisión. En el peor de los casos, los bonos podrían perder todo su valor, si el principal ratio de capital del banco baja a menos del 5,125% del valor de sus activos ponderados por riesgo. Según el balance de la empresa a cierre de septiembre, este ratio se situaba en un 8,07%. El Banco do Brasil tendría que perder unos 25.800 millones de reales para activar la cláusula por la que el bono se cancela.
Por Fórmate a Fondo
