La inflación de EE.UU. se desaceleró en agosto, lo que refleja una moderación en los puntos críticos de reapertura de la economía, donde los precios habían estado aumentando. Sin embargo, según los expertos, esta situación hace que los bonos de la potencia norteamericana sean “los más caros”.
Las presiones inflacionarias se están ampliando, mientras que las expectativas de inflación elevadas corren el riesgo de mantener el IPC muy por encima del objetivo durante mucho más tiempo de lo que anticipa actualmente la Fed, dice un informe del banco ING.
La inflación general de EE.UU. subió un 0,3% intermensual, un toque por debajo del 0,4% del consenso, mientras que el subyacente subió un muy modesto 0,1% (consenso del 0,3%). Las tasas interanuales se desaceleran a 5.3% desde 5.4% para el título, mientras que las básicas se desaceleraron a 4% desde 4.3%.
«Un resultado más benigno de lo esperado, pero las presiones inflacionarias no van a desaparecer pronto», dice ING.
Sin embargo, a las empresas les resulta más fácil subir los precios. La encuesta de la Federación Nacional de Empresas Independientes de este martes mostró que un 49% neto de las pequeñas empresas están aumentando los precios y un 44% neto de las pequeñas empresas que esperan subir los precios aún más en los próximos meses (ambos están en máximos de más de 40 años).
Nada de esto sugiere que se espere una moderación significativa en las presiones de precios en el corto plazo. Además, ING advierte sobre la tendencia a que los precios de la vivienda sigan al alza.
Con este contexto, el banco holandés, afirma que las expectativas de inflación continúan aumentando. La Fed continúa afirmando que «las expectativas de inflación a más largo plazo se mantienen bien ancladas en el 2 por ciento».
Por otro lado, el economista jefe adjunto de Aberdeen Standard Investments, James McCann dice que «nada de esto va a cambiar todavía la opinión de la Fed sobre las perspectivas de los precios o sus políticas. Aunque la cifra mensual fue un poco más débil de lo esperado, la inflación sigue siendo preocupantemente elevada, aunque no esté disparada como a principios de año”.
En palabras de Mc Cann, eso significa que “hay que vigilarla, y la Fed no va a sacar demasiado provecho de los datos de hoy”.
Sin embargo, para el economista, «lo interesante es que hemos visto caer los precios en algunos de los ámbitos que han sido más problemáticos desde el punto de vista de la inflación últimamente, con las tarifas aéreas y los precios de los coches usados. La volatilidad sigue siendo inusualmente alta en la cesta del IPC, lo que refleja las continuas disrupciones de la pandemia”.
Jerome Powell ha defendido enérgicamente la opinión de la Fed de que la inflación es temporal. “Los datos de los próximos seis meses van a poner realmente a prueba esa teoría. Si continuamos viendo más descensos en la inflación durante los próximos seis meses, eso debería aliviar la presión sobre la Fed para que suba rápidamente los tipos de interés tras el tapering», comentó.
Por otro lado, los datos de la inflación dejan la pauta de niveles de rendimiento más altos para comprar deuda del Tesoro estadounidense a largo plazo y un riesgo crediticio moderado para amortiguar el impacto de una corrección en el mercado de bonos que los economistas de Julius Baer tienen en sus libros, dijo Markus Allenspach, Head Fixed Income Research de la gestora.
El mercado del Tesoro de Estados Unidos vive en el mejor de los mundos. El gobierno no puede vender deuda adicional ya que el techo de la deuda permanece en su lugar y el Congreso no puede acordar una solución: ni una suspensión bipartidista ni un aumento de la línea del partido demócrata están en juego, agregó el experto.
La Fed sigue comprando hasta 80.000 millones de dólares al mes, cumpliendo con su calendario previamente anunciado. Los datos económicos entrantes confirman la debilidad de la demanda de los consumidores en el período julio – agosto, cuando el número de infecciones se aceleró drásticamente; la evidencia de un repunte de la actividad económica a fines de agosto y principios de septiembre solo se publicará dentro de un mes.
Por último, pero no menos importante para Allenspach, “todos los banqueros centrales de todo el mundo se mantienen fieles a que la inflación es solo transitoria”, lo que significa que la fuerte aceleración de los precios al consumidor desde mayo “se debe solo a factores especiales que se revertirán pronto”.
“A pesar de todos estos vientos de cola, el rendimiento del bono de referencia del Tesoro de EE.UU. a 10 años no puede reanudar su tendencia bajista… Observamos que varios bancos están ajustando su pronóstico al alza en el último minuto, todos refiriéndose al riesgo alcista de las rentas”, comentó el experto
Luego del análisis, Allenspach concluye que los bonos del Tesoro de EE.UU. “son demasiado caros al nivel de rendimiento actual y que los inversores deberían preferir el riesgo crediticio moderado a corto plazo en esta coyuntura”.
Por Funds Society, Madrid