La dinámica de crecimiento de los activos de riesgo se ha desdibujado recientemente un poco a medida que perdía fuelle el impacto de las coberturas cortas resultante de los niveles técnicos sobrevendidos, estiman los expertos de NN Investment Partners que en su último informe de mercado destacan como la renovada debilidad en los mercados del petróleo ha supuesto cierto lastre, recordándonos que la correlación positiva entre el crudo y los activos de riesgo permanece intacta.
Al mismo tiempo, el respaldo ofrecido por la batería de noticias de una mayor moderación monetaria por parte de los bancos centrales globales también sufrió cierta erosión, y la firma cree ahora que no es probable que aparezcan en las próximas semanas más noticias procedentes de las grandes autoridades monetarias. Más bien, sus posturas políticas expansivas siguen favoreciendo a los mercados de deuda pública.
Para NN IP no cabe duda de que los mercados financieros están siendo gobernados por factores asociados a conductas. “El reciente comportamiento de los mercados subraya la necesidad de mostrarse cautos al tratar de analizar cada movimiento del mercado poniéndolo bajo la lupa de los fundamentales. Es probable que los efectos de la moderación de los flujos de coberturas cortas hacia los activos de riesgo, del exceso de posiciones especulativas en los mercados del petróleo y de la percepción que tienen los inversores sobre los bancos centrales en lugar de sobre las propias medidas aplicadas por tales bancos hayan sido últimamente más importantes que cualquier reajuste racional de los precios de mercado como consecuencia de los datos económicos”, explica el documento.
De hecho, añade, recientemente los datos inesperados han seguido mejorando de manera notable, sobre todo en los mercados emergentes. En este contexto, estima la firma, un mercado racional y guiado por los fundamentales hubiera continuado con su carrera alcista, pero no lo ha hecho.
Los fundamentales, protagonistas de nuevo
Para NN IP, estos factores no son una razón válida para suponer que los fundamentales carecen de importancia, pero sí recuerdan que los mercados no sólo se mueven por los fundamentales.
“Los datos económicos fundamentales volverán a convertirse, en algún momento, en un factor dominante. Entonces los mercados se darán cuenta de que los riesgos de caída para la economía global han disminuido en las últimas semanas. Los datos inesperados han registrado un fuerte repunte con respecto a sus mínimos de principios de marzo, al igual que los mercados de trabajo de los países desarrollados (véase el gráfico). Al mismo tiempo, las tendencias de la renta, la riqueza y la confianza de los hogares continuaron apuntando a una resistente demanda de consumo en los mercados desarrollados”, aputan desde la firma.
Esto es especialmente importante, dice, mientras aparecen indicios provisionales de que está cambiando la marea para la industria y el comercio globales. «El excedente de stocks que ha hundido el crecimiento de la producción industrial en el último semestre prácticamente ha desaparecido y la resistencia de la demanda de consumo en los mercados desarrolados apunta a aceleraciones de la actividad en los próximos meses».
En vista de este giro de 180 grados dado en los dos últimos meses por los precios de las materias primas y el dólar estadounidense, «los mercados han comenzado a anticipar ciertas repercusiones indirectas positivas para las perspectivas de crecimiento de los mercados emergentes derivadas de los cambios de rumbo de algunos importantes factores macroeconómicos», concluye el análisis de NN Investment Partners.