El optimismo de los inversores decae a medida que avanza el año. No es de extrañar, puesto que cada vez está más extendida la idea de que el crecimiento económico va a debilitarse a raíz de las contundentes actuaciones de los bancos centrales.
Este ambiente ha quedado patente en la última encuesta a gestores de fondos que realiza cada mes por Bank of America (BofA). El sentimiento de los inversores se deterioró en mayo hasta el punto de quedar en mínimos del año. La razón es, precisamente, que hay más inversores que esperan un debilitamiento de la economía: el 65% opina que este escenario es el más probable, frente al 63% del mes anterior. La consecuencia más inmediata ha sido aumentar la posición en liquidez, que ya alcanza el 5,6%, frente al 5,5% del mes anterior. La liquidez se encuentra por encima del umbral del 5% desde noviembre de 2021.
Tampoco contribuye al optimismo el debilitamiento de las expectativas para China. Ahora, el 55% calcula un fuerte rebote de China, menos que el 83% de abril. Un ambiente que trasciende a las carteras, puesto que el porcentaje de inversores que sobrepondera la bolsa china pasa del 30% al 24%. En realidad, es la menor sobreponderación en este activo desde diciembre de 2022.
Los gestores siguen pendientes de lo que pueda hacer la Reserva Federal. El 61% cree que la Fed ha terminado el ciclo de subidas de tipos y una gran mayoría, el 43%, espera un recorte del precio del dinero en la reunión del organismo de enero del año que viene. Eso sí, aún una tercera parte de los encuestados opina que habrá más alzas de los tipos de interés en EEUU.
Como principales eventos negativos, en mayo aparece el techo de gasto como uno de los mayores “riesgos de cola”: un 8% apunta a este evento como posible escenario negativo para los mercados. Un ‘credit crunch’ junto a una recesión global vuelve a encabezar las preocupaciones de los inversores, aunque este mes con algo menos de intensidad, puesto que un 33% cita este evento. Le sigue, de cerca, una alta inflación unida a más subidas de tipos, con un 29% de opiniones en este sentido.
Precisamente, el miedo a un ‘credit crunch’ y a una recesión global volvió a ser un acicate para aumentar la exposición de las carteras a la renta fija: el 14% sobrepondera este activo, un máximo desde marzo de 2009.También se acelera la rotación sectorial. El posicionamiento a sectores growth (tecnología y consumo discrecional) en relación con finanzas (banca y seguros) aumentó en 12 puntos porcentuales en mayo, hasta situarse en máximos desde agosto del año pasado. La última vez que la encuesta mostró un movimiento tan rápido desde finanzas a growth fue en noviembre de 2007.
Por Funds Society, Madrid
Por Carlos Ruiz de Antequera