Pese a cómo ha cambiado el mercado a lo largo de estos últimos diez meses, los fondos monetarios no han perdido atractivo y siguen siendo una herramienta clave para la gestión de la liquidez en las tesorerías de las empresas y entre los inversores institucionales. Según Ofi Invest, este tipo de estrategias presentan una serie de ventajas en el contexto actual de mercados: requieren una gestión precisa y rigurosa, aportan diversificación que minimiza los riesgos, y proporcionan seguridad y rentabilidad en el corto plazo.
Para tener el éxito de estos fondos es necesario echar un vistazo al mercado. Los expertos de Ofi Invest reconocen que, pese a la bajada de tipos, los fondos monetarios siguen en terreno positivo, tal y como ha sucedido históricamente, por su capacidad para navegar en diferentes entornos de tipos, como por ejemplo sucedió en la fase del Covid. Por tanto, explican que las empresas seguirán utilizando los fondos monetarios para gestionar su cash, ya que ofrecen liquidez y flexibilidad. “Los tipos de interés positivos siguen facilitando retornos competitivos para los inversores, manteniendo el nivel de riesgo, e incluso con tipos de interés más bajos, lo que hace que los fondos monetarios sigan siendo atractivos por su seguridad y flexibilidad. Son las cualidades idóneas para las tesorerías de las empresas, que necesitan soluciones eficaces para gestionar sus necesidades de capital circulante (Working Capital Requirement)”, argumentan.
Según la gestora, una gestión rigurosa de estos fondos es clave para tener éxito en estas estrategias y considera que un ratio clave para ello es el vencimiento medio ponderado o WAM (Weighted Average Maturity), que que indica cuánto tiempo están expuestos los valores de la cartera en cada fondo monetario a las fluctuaciones de los tipos de interés. Se trata de un indicador crítico porque refleja la sensibilidad del fondo a los cambios en los tipos de interés. Según su experiencia, un WAM bajo ayuda a minimizar los riesgos de pérdida de valor en caso de una subida de los tipos de interés, manteniendo una elevada flexibilidad para ajustar posiciones en la cartera.
“Gestionar el WAM, es una fuente de rendimiento para los fondos del mercado monetario. En Ofi Invest AM lo hacemos estableciendo un escenario de tendencia de tipos, basándonos en el análisis macro y micro de los mercados, las reuniones del BCE, etc. Para ajustar el WAM, utilizamos micro o macro swaps de tipos de interés para cubrir o exponer una cartera. Estos swaps nos dan la flexibilidad para reaccionar y ajustarnos a las condiciones cambiantes del mercado”, explica Daniel Bernardo, Co-Head of Money Market Strategies en Ofi Invest AM.
Cuestiones relevantes
Por otra parte, la preservación de capital y la liquidez diaria convierten a los fondos monetarios en una herramienta esencial para gestionar la liquidez de las empresas de forma activa en un contexto de caída de los rendimientos. Según el análisis de Ofi Invest, esto provocó que durante la fase de ocho años de tipos de interés negativos (desde junio 2014 a julio de 2022, tocando fondo en el -0,50%) los fondos monetarios mantuvieron un nivel elevado en activos bajo gestión porque siguieron aportando protección del capital, liquidez y seguridad.
Otra cuestión es la importancia de la diversificación como una de las mayores ventajas de los fondos monetarios porque ayuda a minimizar el riesgo de contraparte, que puede evaluarse en función de las calificaciones crediticias de los emisores. Los fondos monetarios son especialmente eficaces a la hora de diversificar emisores y vencimientos, lo que ayuda a reducir la exposición a una única tipología de riesgo.
«Un ejemplo reciente fue la crisis bancaria en EE.UU., en marzo de 2023.La diversificación de los fondos monetarios, protegida por la regulación MMFR, que obliga a unos niveles mínimos de diversificación por emisor y tipología de producto, fue esencial para evitar el riesgo de concentración. De este modo, los fondos monetarios aportan diversificación desde varios ángulos, tanto por la granularidad de la inversión, como por el número de emisores, y la diversificación sectorial y geográfica”, añaden los analistas de Ofi Invest.
Los gestores de fondos monetarios cuentan con amplios recursos para llevar a cabo su labor, tales como análisis del riesgo crediticio y del riesgo idiosincrático, análisis sectorial, análisis ISR/ESG, una mesa de negociación, y un equipo externo de selección de fondos. La clave es “saber gestionar el riesgo porque sin riesgo no hay remuneración”, según Ofi Invest. Por tanto, una gestión proactiva y eficiente de la liquidez, así como mantener buenas relaciones con los inversores, son esenciales para mantener la estabilidad y el buen comportamiento de los fondos monetarios.
“Así, durante la crisis del COVID, los fondos monetarios tuvieron que gestionar elevados reembolsos para satisfacer la necesidad de liquidez de los inversores, lo que exigió una gestión minuciosa de los activos líquidos. Para mantener una liquidez permanente y constante, es necesario cumplir los coeficientes de liquidez exigidos por MMFR, (una liquidez diaria del 7,5% y semanal del 15%), y también invertir un porcentaje no superior al 10% en fondos monetarios”, explican los analistas.
Otra forma de preservar la liquidez, según los expertos de Ofi Invest, es mantener un porcentaje de inversión en bancos con alta calificación crediticia, entre el 30% y el 40% de los activos netos. Un mecanismo que se complementa con el conocimiento del pasivo y un calendario ajustado a la ciclicidad del fondo. Cumpliendo estos criterios, los fondos monetarios pueden satisfacer grandes reembolsos sin comprometer el desempeño o la estabilidad de la cartera, según concluyen los expertos.
Principales temáticas
Los fondos monetarios también pueden estar vinculados a temáticas concretas. Los expertos de la gestora señalan algunas como, por ejemplo, la sostenibilidad, y el papel de las nuevas tecnologías, en concreto la inteligencia artificial y el blockchain. «La cuestión sobre sostenibilidad que plantearon los expertos fue, ¿están haciendo los tesoreros de las empresas un mayor esfuerzo para invertir en fondos monetarios sostenibles? En la selección de fondos monetarios se incluyen criterios ESG y son muy inusuales los fondos sin certificado SFDR. Los tesoreros buscan fondos que estén alineados con sus políticas de inversión, y la selección de fondos suele aprobarse de antemano para cumplir estos requisitos», indican.
Respecto a los cambios que podrían suponer la incorporación de la IA y el blockchain en la gestión de fondos monetarios, los expertos de la gestora creen que podrían reducir los errores al introducir datos y automatizar las tareas administrativas. Respecto al blockchain, puede ser una fórmula útil para acelerar las transacciones de los tesoreros. En conclusión, tanto la Inteligencia Artificial, como el blockchain, son avances que pueden mejorar la eficacia y la seguridad del sector financiero, según Ofi Invest.
Por Funds Society, Madrid
