En EE.UU. las compañías de menor tamaño pueden vivir una nueva época dorada bajo la administración Trump. Esa es al menos la opinión de Bill Hench, gestor del fondo de Legg Mason Royce US Small Cap Opportunity, quien advierte que, en esencia, el contexto es muy positivo para ellas. “Cuando echas un vistazo a la prensa estadounidense, Trump está por todas partes, pero al final esto no deja de ser otra nueva administración republicana y eso significa una nueva etapa ‘bussiness friendly”, afirma durante un encuentro con clientes en Madrid.
A juicio de Hench, la parte más positiva es que estas compañías están muy enfocadas al mercado doméstico ya la mayor parte de sus ingresos proceden del mercado estadounidense. “Es un contexto bueno para estas compañías porque sus ganancias están incrementando”. En este sentido, Hench recomienda “no dejarse engañar por el ruido” mientras cree que las mayores oportunidades están en las micro compañías. “Nosotros nos beneficiamos de las enormes inversiones que realizan las grandes compañías tecnológicas como Google, Facebook, Amazon o Alibaba”.
El fondo invierte en compañías con una capitalización hasta 3.000 millones de dólares tanto en el segmento de microcapitalización (por debajo de 1.000 millones) como en el de small cap cuya capitalización se sitúa entre los 1.000 y los 3.000 millones de dólares. Las primeras adolecen de una menor liquidez y una mayor volatilidad, pero su potencial de rentabilidad es mayor mientras que en las segundas la liquidez y el nivel de competencia serán mayores. “Históricamente, nos encontramos en uno de los mejores momentos para hacer negocio a través de compañías pequeñas, porque cuentan con muchos medios: hoy en día puedes externalizar los recursos que quieras a proveedores – materias primas, fuerza laboral…- para así centrarte únicamente en el core de tu negocio, que es una parte más dinámica del mercado. Por tanto, los márgenes de beneficio pueden llegar a ser mucho mejores de lo que son en la actualidad ”, explica el gestor.
En cuanto a rentabilidad, Hench defiende que las micro-empresas suelen alcanzar sus mejores retornos a largo plazo y así se demuestra en el siguiente gráfico donde observamos las ganancias obtenidas por estas empresas si hubiéramos invertido 1 dólar en 1925 y lo hubiéramos mantenido hasta 2016.
Otra de las ventajas a juicio del gestor es la poca atención que reciben las empresas de pequeña capitalización por parte de los analistas. Así, mientras de media 16,2 analistas siguen la evolución de las empresas de gran capitalización, sólo 5,5 se ocupan de este segmento. “Como gestor no necesito entrar en todos los detalles de las compañías. Mi razón para invertir en ellas es su potencial de crecimiento y entender su negocio. Porque una compañía puede tener un negocio muy bueno, pero operacionalmente puede ser un desastre”, afirma Hench.
La liquidez de este segmento de empresas es otra de las ventajas que apunta el experto. “En este punto del ciclo, la liquidez está en su punto máximo y, en el caso de las microempresas es probablemente algo mejor que en small caps”. Señala, por último, el nivel de deuda que, exceptuando el sector energético, todavía está en un nivel razonable.
En cuanto a los riesgos, el principal, a su juicio es que la economía estadounidense no siga empujando si bien, en estos momentos, “el mercado de bonos está difícil y el de acciones está caro”. En resumen, el gestor del Legg Mason Royce US Small Cap Opportunity cree que “puede ser complejo invertir en este tipo de empresas, pero es más rentable”.