En general, septiembre fue un mes difícil para los hedge funds. De acuerdo con los índices líquidos de referencia, son varias las estrategias que retrocedieron. En concreto, enumera el equipo de Lyxor AM, las estrategias de renta variable long/short, macro y CTA registraron un rendimiento inferior. Las primeras se vieron afectadas negativamente por la última parte de las rotaciones sectoriales y las últimas por la mayor rentabilidad de la deuda high yield y la reversión del dólar.
Sin embargo, hubo aspectos positivos para septiembre, afirma el equipo de Lyxor AM, que forman los estrategas senior Jean-Baptiste Berthon y Philippe Ferreira, junto con la analista Anne Mauny.
La estrategia Fixed Income Arbitrage logró proteger las carteras de bonos contra el aumento en los rendimientos que tuvo lugar en las economías más grandes durante las últimas semanas.
Mientras tanto, Merger Arbitrage se vio impulsada por el repunte del precio de las acciones de Sky –subida del 8,6% el 24 de septiembre– después de que Comcast ganara la puja por el gigante europeo de TV de pago con una oferta de 30.600 millones de libras.
La consolidación de la industria de medios, explican, ha sido uno de los principales factores de rendimiento para las estrategias de Merger Arbitrage este año y sigue siendo un gran foco para ellos. Impulsados en parte por el dominio de gigantes tecnológicos en el espacio publicitario, los grandes grupos de medios se ven obligados a reestructurarse a un ritmo acelerado para proteger su participación en el mercado.
Merger Arbitrage
Otras transacciones significativas en las carteras de Merger Arbitrage también incluyeron acuerdos en el sector de la asistencia médica. La fusión vertical Express Script con Cigna de 56.000 millones de dólares fue aprobada el 17 de septiembre por el DOJ. La decisión se tradujo en un ajuste del spread del acuerdo, que se revirtió parcialmente la semana pasada cuando repuntó el precio de las acciones del comprador. Lyxor AM espera que el acuerdo se complete a fin de año.
Aetna y CVS es otro importante acuerdo de atención médica en las carteras de fusiones, aunque el reciente ensanchamiento de los diferenciales restó al rentabilidad cuando el Departamento de Servicios Financieros de Nueva York expresó importantes preocupaciones con la transacción.
“En general, mantenemos fuertes convicciones en Merger Arbitrage, que mantenemos en sobreponderar para el último trimestre de 2018. En Estados Unidos la reciente ola de negociación de acuerdos trajo volúmenes de fusiones y adquisiciones en el tercer trimestre de 2018 (337.000 millones de dólares) por encima del nivel alcanzado durante el mismo trimestre del año pasado”, explicó el equipo de Lyxor AM.
Según Thomson Reuters, los megadeals (acuerdos de más de 5.000 millones de dólares en valor) y las fusiones y adquisiciones transfronterizas representaron una parte importante de la actividad. “Este es un terreno fértil para la estrategia”, concluyen.
Por Fórmate a Fondo