Rose Ouahba, responsable de renta fija de Carmignac, tiene todos los días por delante el desafío de mantener la reputación de una gestora conocida por su capacidad para generar oportunidades en cualquier entorno. Esta mujer elegante, de trato directo y sencillo, comparte con Eduard Carminac la gestión del fondo Patrimonie, buque insignia de la gestora francesa, legendario por su resistencia. Ouahba visitó América Latina e hizo escala en Montevideo, donde pudo conversar con Funds Society sobre la estrategia de Carmignac para seguir creando valor.
En un mundo en el que no hay casi valor: ¿Cómo están construyendo valor desde Carmignac?
Tenemos tres grandes ejes de rendimiento. El primero está esencialmente en los mercados emergentes, los mercados emergentes están ofreciendo oportunidades interesantes y buenas perspectivas de ganancia en plusvalía.
El segundo eje está en el mercado del crédito, donde hay todavía algunas bolsas de valor. En primer lugar, está la parte de deuda subordinada bancaria, muy atractiva en Europa, con “spreads” que están cerca de 180 puntos por encima del “high yield corporate credit”. El otro aspecto a tener en cuenta en el mercado de crédito son los créditos estructurados, con carteras préstamos bancarios concedidos a empresas europeas. Y ahí encontramos rendimientos mucho más altos que en las otras clases de activos.
En tercer lugar, la parte de la deuda soberana, aparte del mercado emergente, nos gustan las obligaciones periféricas en Europa, esencialmente en Italia y en Portugal, recientemente.
¿Cómo están manejando la duración y el riesgo de liquidez?
Pensamos que ahí está nuestro eje central de riesgo. Por eso actualmente hemos cubierto la integralidad de nuestra cartera eligiendo los tipos de interés que nos parecían más arriesgados en los próximos meses, y para nosotros esos son los tipos alemanes.
Cuando miramos los tipos de interés que podría subir, pensamos que Alemania (con una tasa de crecimiento extremadamente fuerte y una inflación que se corrige) tiene todas las razones para que suban sus tasas de interés. Por eso hemos cubierto la cartera para que, globalmente, nuestra sensibilidad sea nula, con obligaciones de larga duración (sobre los activos que mencioné hace un rato) y coberturas de tipos de interés en la curva alemana.
¿Qué inversiones tienen actualmente en Latinoamérica?
En América Latina nos gustan los países colectores de materias primas, nos gusta Brasil, México y Argentina. Y sobre estos tres países estamos posicionados con una mezcla de deuda local y exterior, dependiendo de los países y de los rendimientos.
¿Cómo es el trabajo con Edouard Carmignac?
Esencialmente uno trabaja lado a lado con Edouard Carmignac, cuando él tiene confianza es muy capaz de delegar. Hace diez años que trabajo con él y tengo independencia; también he reforzado mi equipo. Al principio estaba sola sobre el mercado de los bonos y ahora somos doce personas. Eduard Carmignac sabe que el trabajo es sólido y que puede apoyarse en la gente que tiene en su lado. Tenemos intensos debates, es una dinámica contradictoria que nos sitúa en una relación de igual a igual. Sin embargo, en ciertos momentos, Carmignac sabe ponerse por encima de todos sus gestores y convertirse en un líder fuerte.
¿Qué ventajas e inconvenientes tiene ser mujer en el mundo de la gestión de activos?
Creo que las mujeres tienen una sicología diferente, son menos conflictivas. Creo que somos también más razonables, menos obcecadas y tenemos menos ego, más de humildad en la gestión. Otra gran diferencia es la empatía, creo que en mi equipo me preocupo por la gente. ¿Tiene alguna ventaja en especial?: no lo creo.