El pasado mes de enero, AllianzGI celebró en Hong Kong su Investment Forum 2015. Si en el anterior encuentro en 2012, el tema dominantes fue la represión financiera, este año los estrategas y CIOs de la firma debatieron cómo ha evolucionado su visión a largo plazo de los mercados de capitales. Estás son las principales conclusiones desgranadas por Andreas E.F. Utermann, Global Chief Investment Officer, en su último articulo que comienza con los cuatro principales factores que van a mover el mercado.
- La represión financiera aún tiene efecto: Con la economía mundial sufriendo aún por los altos niveles de apalancamiento y por el lento crecimiento, esperamos que la política monetaria a nivel mundial siga siendo acomodaticia.Incluso pese a la inminente subida de tipos de interés de la Fed, el banco central estadounidense tiene un largo camino por recorrer para devolver las tasas a sus niveles históricos. Creemos que el dólar estadounidense continuará ganando fuerza.
- El papel de la inflación: En cada foro, la inflación, o la falta de ella, ha sido un tema clave. Este año, dice Utermann, hemos discutido ampliamente cómo los cambios demográficos y el envejecimiento en Asia están contribuyendo significativamente a las presiones deflacionistas. Sin embargo, mantenemos que aunque la inflación se va a mantener contenida, la deflación, -en el sentido de una recesión económica a largo plazo acompañada por una caída de precios- no está en el horizonte.
- Las reformas estructurales son clave para la transformación de Asia: parece que la región ha captado por fin el mensaje; el viejo modelo parece haber llegado a su fin y no son pocos los países que se han lanzado a realizar amplias reformas en la economía, recuerda el experto de AllianzGI. El conjunto de reformas aplicadas, en general, tienden a cambiar los fuertes niveles de importación por mayores exportaciones. Además, las bajas rentabilidades reales están facilitando el acceso de las empresas al crédito.
- El cambio demográfico mundial es dramático: Vivimos en tiempos de rentabilidades ultra-bajas de los bonos, mientras que la esperanza de vida están en aumento y la fuerza de trabajo disminuye, enumera Utermannen su último artículo. Como resultado, el riesgo en el mundo moderno de morir demasiado pronto seguirá dando forma al riesgo de «no morir muy pronto», según las memorables palabras del filosofo Peter Drucker, lo que aumenta la necesidad de soluciones de sustitución de ingresos más creativas.
“En la evaluación de las inversiones que ofrecen valor para nosotros y nuestros clientes, llegamos a varias conclusiones claras”, resume Utermann en 10 puntos:
- Con la represión financiera en vigor y los valores del Tesoro y los bonos alemanes sobrevalorados, nuestra convicción central sigue siendo que el mayor riesgo al que se enfrentan los inversores es el de no tomar riesgo en absoluto.
- Todavía quedan oportunidades de inversión en el mercado, pero los inversores tendrán que ser selectivos.
- Las previsiones para la deuda de los mercados emergentes y las divisas son aún positivas para los inversores a largo plazo. Las rentabilidades nominales son apetecibles y muchas divisas están infravaloradasen términos de su poder adquisitivo.
- Los activos de la zona euro podrían beneficiarse estructuralmente de una Unión Monetaria más estrecha, las reestructuraciones corporativas y las bajas rentabilidades.
- En un mundo demenor crecimiento y rendimientos ultra-bajos, los dividendos siguen siendo un importante motor de la rentabilidad de renta variable.
- Los dividendos, la deuda high-yield y la deuda de los mercados emergentes también pueden generar beneficios muy necesarios.
- Se espera que las estrategias de una probada prima por el riesgo a largo plazo, como las small-caps internacionales aún proporcionen retornos adicionales.
- Los inversores institucionales con un horizonte a largo plazo deben tener en cuenta las primas por la falta generalizada de liquidez.
- Tanto las alternativas líquidas como las ilíquidas pueden ofrecen oportunidades de retorno positivas, ya que no están o están menos expuestas a la beta de mercado.
- La inversión activa es el principal reto y oportunidad para el próximo año y los años venideros.
Por Fórmate a Fondo