Los mercados financieros, y en especial los mercados de bonos, han experimentado algo parecido a una conmoción desde finales de junio, cuando los comentarios realizados por el presidente del Banco Central Europeo Mario Draghi se interpretaron como una señal que indicaba una política monetaria menos expansiva.
Una versión light del taper tantrum ha trastocado los mercados de renta fija pública europea. Para los expertos de NN Investment Partners es obvio que otros segmentos del mercado también se han visto afectados por estos movimientos, pero el grado de contagio a otras clases de activos o regiones es claramente menos acusado que el que se vio durante el taper tantrum «real» de mayo de 2013.
“Las áreas del mercado más sensibles a una influencia directa de la flexibilización cuantitativa, como los bunds alemanes y los bonos de los países de la periferia, han experimentado una fuerte corrección durante las últimas semanas, pero otros activos, como los bonos del Tesoro de EE.UU., la renta variable y la deuda corporativa, han aguantado mucho mejor, ya que las perspectivas de las variables fundamentales, como las expectativas de subidas de tipos, el crecimiento mundial, los beneficios y los impagos, no han cambiado de forma sustancial”, explica la gestora en su informe semanal.
NN IP destaca que lo que sí ha cambiado algo más es el factor conductual de la ecuación en las diferentes clases de activos. Las tendencias de los precios y los flujos de inversión se han invertido en algunas clases de activos de riesgo y los análisis de macrodatos sobre el sentimiento inversor también están aconsejando más cautela, advierte.
Por último, la firma analiza los indicadores de posicionamiento, principalmente en la deuda pública alemana, que también se han normalizado y se ha dejado atrás una situación de sobrecompra durante las últimas semanas.
“Esta dinámica conductual nos ha llevado a reducir ligeramente el riesgo de nuestros sesgos de asignación, pero no ha alterado el sentido de nuestra visión. Nuestra infraponderación en deuda pública (alemana) ha pasado a ser pequeña y nuestra sobreponderación en renta fija privada, de media a pequeña. También devolvimos a neutral la exposición al sector inmobiliario, por su sensibilidad a los tipos de interés”, dice.
La asignación de activos de NN IP sigue estando orientada hacia la recuperación del crecimiento y las rentabilidades positivas en los activos de riesgo.
Por Fórmate a Fondo
Por Alicia Miguel Serrano
Por Funds Society, Madrid