Aunque la mayoría de las empresas han perfeccionado el arte de la gestión de las expectativas de los analistas, la temporada de resultados corporativos está produciendo menos sorpresas pese a que parece que va a continuar la tendencia general de desaceleración. Esta es la opinión de Guy Wagner, CIO en Banque de Luxembourg y managing director de Banque de Luxembourg Investments, la gestora de fondos de la entidad financiera, y su equipo, publicado en su análisis mensual, ‘Highlights’.
Después del rebote visto en febrero y marzo, los mercados bursátiles vieron pocos cambios en abril. El S&P 500 en los Estados Unidos, el Stoxx 600 de Europa, y el MSCI Emerging Markets (en dólares) registraron ganancias durante el mes, mientras que el Topix en Japón avanzó ligeramente.
«Es probable que continúe la desaceleración de los resultados. El principal apoyo para los mercados de valores es la falta de alternativas, a pesar de que el deterioro de los fundamentos de la economía es cada vez más preocupante», explica Wagner en su análisis.
¿Estabilización de China?
A pesar de que la economía mundial sigue creciendo, en las últimas semanas ha habido una notable divergencia en la evolución de las diferentes regiones. Mientras el crecimiento del PIB en Estados Unidos se desaceleró como consecuencia de la debilidad de las inversiones y las exportaciones, el PIB de China repuntó. «Sin embargo, la estabilización de la economía de China se debe, una vez más, a las medidas de estímulo puestas en marcha por el gobierno”. Unas medidas, cree Wagner que están agravando el problema del exceso de deuda del país.
Por su parte, en Europa, el crecimiento económico fue estable a pesar de una serie de crisis políticas. En Japón, la esperada recuperación económica enmarcada en Abenomics aún no se ha materializado.
La política monetaria en Europa se mantendrá
Como era de esperar, la Reserva Federal de Estados Unidos mantuvo sus tipos de interés sin cambios en su reunión de abril. La presidenta del organismo, Janet Yellen, dejó la puerta abierta a una posible subida durante el año, a pesar de que sigue siendo muy reticente a dicha probabilidad. En Europa, en respuesta a una serie de críticas en las últimas semanas, el presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, justificó la razón de ser de las políticas de tipos de interés negativos. «No hay ninguna posibilidad de un cambio en la postura acomodaticia de política monetaria que el BCE ha mantenido en los últimos años.»
La deuda pública europea
La rentabilidad de los bonos subió ligeramente en abril. Durante el mes, el rendimiento de los bonos a 10 años avanzó en Alemania, en Italia, en España y en Estados Unidos. «En Europa, el principal atractivo de los mercados de bonos, a pesar de sus débiles rendimientos, radica en la posibilidad de que los tipos de interés caigan aún más en territorio negativo y de que sea implementado a mayor escala por el BCE durante 2016. En Estados Unidos, el mayor los rendimientos de los bonos a largo plazo les dio un poco de potencial residual para apreciarse sin tener en cuenta los rendimientos negativos de los vencimientos», concluyó Guy Wagner.