La recuperación de las economías nórdicas que se inició en el segundo semestre de 2023 y se está acelerando desde principios de 2024 puede impulsar la rentabilidad de las estrategias de renta fija de la gestora nórdica Evli, al igual que ya lo hizo en 2023. La combinación del sesgo nórdico de estas estrategias y la calidad diferencial de algunas de ellas, que gozan de calificaciones 5 estrellas Morningstar, hace prever que logren rendimientos muy elevados también en 2024, según los expertos de la gestora.
Crisis economías nórdicas
Tras recuperarse del COVID-19 de forma similar a los mercados de riesgo de todo el mundo, los países nórdicos sufrieron las agresivas subidas de tipos de los bancos centrales coincidentes con el aumento de la inflación, la desaceleración económica china y la guerra en Europa. A consecuencia de ello, los mercados de renta variable de Suecia y Finlandia cayeron un 30% y los diferenciales de crédito high yield se ampliaron entre 300 y 400 puntos básicos. Los sectores más apalancados se enfrentaron a una fuerte crisis, sobre todo el sector inmobiliario sueco, donde los inversores habían estado utilizando un apalancamiento excesivo.
En ese momento, se produjo una huida de capitales internacionales de la zona nórdica, las divisas (SEK, NOK) se debilitaron entre un 5% y un 10% desde niveles ya históricamente bajos, y los precios se ajustaron. El crecimiento del PIB se paralizó e incluso retrocedió en algunos casos. Esta fue la situación de las economías nórdicas al inicio de 2023, pero en la segunda mitad del año llegaron los primeros síntomas de la recuperación, que se consolidó a finales del año pasado.
Recuperación económica
Desde principios de 2024, el impulso de las economías nórdicas se está acelerando, apoyado sobre todo en la recuperación de las empresas. Las claves de esta recuperación son las siguientes, según los expertos de la gestora nórdica Evli:
- Los indicadores económicos y los precios de los mercados de capitales han cambiado su tono de bajista a alcista. Un ejemplo son los bonos inmobiliarios, que tocaron hace casi 18 meses y ahora han vuelto a captar la atención de los inversores.
- La debilidad de la corona sueca y la corona noruega están mejorando de forma significativa la competitividad de la industria exportadora.
- Los ingresos de los hogares se han estabilizado gracias a la estabilización de los tipos de interés (y su próximo descenso).
- Las subidas salariales están impulsando el poder adquisitivo nacional a medida que se desvanece la inflación.
- El interés de los inversores por los activos de mayor riesgo está creciendo y los flujos de capital se están volviendo positivos tras más de dos años de prudencia. Como este ciclo acaba de empezar, las asignaciones a clases de activos de mayor riesgo son todavía bajas, y se espera que aumenten.
- Los factores anteriores están impulsando los beneficios y los flujos de caja de las empresas nórdicas. A ello contribuye también el moderado apalancamiento financiero y la solidez del sector bancario nórdico, especialmente los grandes bancos.
Gráfico 1: Evolución de la confianza de los hogares (Suecia)
Gráfico 2: Evolución de los precios de los bonos inmobiliarios nórdicos
Fuentes: Swedbank Research & Macrobond
Para la gestora, las estrategias de renta fija de Evli saldrán probablemente beneficiadas de su exposición al sesgo nórdico, al igual que lo hicieron en 2023. La gestora nórdica Evli dispone de siete estrategias de inversión en renta fija distribuidas en el mercado español a través de Selinca AV, con distintos plazos y tipologías de activos.
Por Funds Society, Madrid
