El IIF (Institute of Intenational Finance por sus siglas en inglés) en su informe Capital Flows Report: A Slow and uneven recovery destaca una lenta recuperación de los flujos de capitales no residentes hacia países emergentes, que en el caso de Latinoamérica es más débil que otras regiones.
Para todos los países emergentes, el IIF afirma que “la imagen es de recuperación, pero a pesar de una emisión neta sana, el rebrote de flujos hacia mercados emergentes es pequeño comparado con los flujos de salida de comienzos de año. Estimamos que un poco menos de la mitad de los flujos de salida del primer trimestre han regresado durante el segundo y tercer trimestre, con el ritmo de recuperación ralentizándose durante el tercer trimestre”.
Para la región latinoamericana, el panorama de flujos continúa especialmente débil, “en parte debido a la pandemia, pero también debido a factores idiosincráticos, incluyendo Argentina y Venezuela, además de una debilidad continuada en los precios de las materias primas”, se explica en el informe.
Así, el IIF explica que la recesión actual es mayor a la experimentada tras la crisis financiera y que los motivos van más allá de los efectos derivados de la pandemia y confinamientos, donde las economías china e india juegan un papel muy relevante. “Cuando desglosamos el panorama de actividad global, hay dos países, China e India, que casi explican en su totalidad la profunda recesión de este año. China no está repitiendo su gran programa de estímulo en infraestructuras de 2009, que significa que la actividad global y los precios de las materias primas no están recibiendo el impulso que recibieron durante la crisis financiera mundial. Además, India está sufriendo una profunda recesión, al contrario que en 2009 cuando el crecimiento de su PIB era positivo”, recoge el informe.
Recuperación lenta y desigual por países
De esta forma, desde el IIF esperan que los precios de las materias primas se recuperen de forma más lenta que en 2009 cuando muchos países exportadores de materias primas registraron aspectos positivos en el intercambio de acciones. “Esperamos una recuperación lenta y desigual en los flujos de capitales de no residentes hacia países emergentes, como resultado de este panorama de crecimiento y las perspectivas en los precios de las materias primas”, recoge el informe.
En concreto, de cara al futuro, esperan una fuerte de entrada de flujos de capitales hacia países asiáticos ex China impulsados por la rápida recuperación del gigante asiático post-covid y hacia países del Medio Oriente, en concreto, hacia Arabia Saudí y Emiratos Árabes. Con respecto a China esperan una fuerte entrada de flujos de capitales, especialmente en activos de renta fija, debido a la inclusión de activos chinos en los principales índices.
Para Latinoamérica anticipan una recuperación de los flujos de capitales de no residentes más débil que después de la crisis financiera mundial y desigual por países. “A diferencia del periodo después de la crisis financiera mundial donde Latinoamérica experimentó una gran cantidad y entrada sostenida de flujos de capital, ahora esperamos una recuperación mucho más débil en los flujos de entrada de capitales. Obviamente hay excepciones a esto, pero en general, la foto es débil”, se explica en el informe.
En cuanto a aspectos que pueden influir positivamente en las expectativos, desde el IIF señalan que la vacuna del COVID-19 tendría un impacto significativo en la demanda global y en los precios de las materias primas que aumentaría el apetito por riesgo global. “ Una introducción más rápida y amplia disponibilidad de la vacuna es, en nuestra opinión, la principal variable al alza en nuestra proyecciones”.
Por el lado contrario, “una segunda ola severa en el hemisferio norte este invierno con efectos colaterales adversos en la actividad económica y apetito por riesgo, la incertidumbre acerca de las elecciones americanas, especialmente un periodo de indecisión prolongado después del voto de 3 de noviembre, un aumento de las tensiones entre USA y China, que dará lugar a una ampliación de las disputas comerciales a sanciones”, son los principales riesgos que según el IiF pueden impactar a la baja en la entrada de flujos de capitales de no residentes hacia los países emergentes en los próximos meses.
Por Funds Society, Madrid