El desapalancamiento en los metales y la minería de América Latina ha posicionado a estos emisores para resistir los vientos en contra globales que impulsan la volatilidad de los precios de los metales, explica un informe firmado por Elisa Maurice, analista de renta fija en Neuberger Berman
A medida que persisten los bloqueos relacionados con COVID-19 en China y los temores sobre el crecimiento global, los precios de los metales se han visto particularmente afectados. El mineral de hierro ha bajado casi un 15 % desde los máximos de marzo y un 41,1 % después de alcanzar un máximo en julio de 2021. El cobre ha bajado más de un 13 % desde que alcanzó su máximo en marzo, y el zinc ha perdido más de un 17 % desde los máximos de abril.
Es probable que las recuperaciones de precios a corto y mediano plazo dependan de factores clave, que incluyen: la velocidad con la que se reabren las ciudades clave en China, el estímulo chino para compensar el impacto económico de los bloqueos, el efecto de tasas más altas en el crecimiento global y cualquier impacto de aumento de casos de COVID-19 en Occidente. Las tendencias de los metales precios a más largo plazo deberían estar dictadas por la creciente demanda y la oferta limitada, pero el cronograma para volver a la tendencia sigue siendo incierto.
A nivel mundial, Chile y Perú son los productores de cobre número uno y dos, respectivamente. Brasil es el segundo mayor productor de mineral de hierro y Perú es el segundo mayor productor de zinc. Dentro del universo corporativo de los mercados emergentes, los metales y la minería de América Latina incluyen al mayor productor de mineral de hierro del mundo, tres de los mayores productores de cobre y varios importantes productores de zinc.
Afortunadamente, los productores de metales de América Latina están saliendo de un período de precios más altos de los metales que han impulsado los balances de las mineras, y los precios siguen elevados en relación con los niveles históricos. El mineral de hierro aumentó 240 dólares por tonelada en el verano de 2021 y se mantiene muy por encima de los 100 dólares por tonelada, el cobre aún supera los 4 dólares por libra y el zinc está muy por encima de los precios observados en 2021 debido a las limitaciones de suministro. Como resultado, el apalancamiento neto en el sector ha tenido una tendencia a la baja ya que las mineras han reducido la deuda y aumentado la producción desde la última recesión cíclica.
Las mineras latinoamericanas se han desapalancado a sus niveles más bajos vistos en años, con una tendencia general de apalancamiento neto en todo el sector a la baja a medida que los precios de los metales se recuperaron del mínimo de 2015. Teniendo en cuenta el reciente entorno de precios altos, las mineras se han centrado en las distribuciones de efectivo a los accionistas, recompra de acciones y gestión de pasivos. En 2016, el apalancamiento neto promedio de ocho de nuestros emisores fue de aproximadamente 2,8x en comparación con aproximadamente 0,7x en 2021. Esperamos que parte de esta actividad de distribución se estabilice en niveles más bajos en el corto plazo a medida que los precios bajen.
En general, las empresas del sector de metales y minería de América Latina están bien posicionadas para soportar condiciones adversas a corto plazo en los mercados de metales y pueden esperar ver un cambio positivo en el sentimiento a medida que China reabre y las expectativas de crecimiento global se estabilizan.
Por Funds Society, Madrid