Invertir en emergentes implica analizar la situación del país en el que se invierte, sus condiciones económicas y su situación política. Pero sobre todo se trata de sus compañías, según dejaron claro tres gestores de renta variable emergente en el marco de la reciente conferencia organizada en Madrid por Morninsgtar.
Aunque reconoce que el riesgo al invertir en compañías es mayor tanto a nivel político como corporativo y explica que por eso “no hay que perder de vista el país en el que se invierte ni los temas de gobernanza”, Richard Titherington, responsable de Inversiones de Renta Variable Emergentey gestor del JPM Emerging Markets Opps, en JP Morgan Asset Management, explica que la clave es realizar un buen proceso de due diligence en las compañías en las que se invierte, algo fundamental.
“Sigue la liquidez”, dice, aconsejando a los inversores que traten de buscar aquellas empresas con mejores dividendos, dividendos sostenibles y mejores ratios de payout, que suelen ser también las compañías con mejor gobernanza corporativa. Y cree clave poder diferenciar a los ganadores de los perdedores en un horizonte de varios años, analizando si la crisis de beneficios que ahora afrontan muchas empresas emergentes son solo cíclicas y se arreglarán con el paso del tiempo o son estructurales.
Y es que el gestor está convencido de que las compañías locales, aunque con mayor riesgo que las internacionales, son la mejor forma de estar expuesto a su historia. Titherington apuesta por fimas locales, más que por grandes multinacionales con exposición a estos mercados, que han sido una buena opción en los últimos años pero se han encarecido significativamente. Por eso, cree que hay más oportunidades dentro de esos mercados, por ejemplo, en China, donde las “acciones están inusualmente baratas porque los inversores están inusualmente pesimistas”.
“La capacidad de seleccionar compañías es clave en unos mercados volátiles, y en este sentido la gobernanza es clave”, corrobora Devan Kaloo, responsable de Renta Variable de Mercados Emergentes y co-gestor del Aberdeen Global Emerging Markets, en Aberdeen Asset Management. “Hemos de estar muy seguros de cada empresa. Se trata siempre de las compañías”, apostilla.
El gobierno corporativo es un serio problema, reconoce también Sam Vecht, responsable del Equipo de Renta Variable Emergente de BlackRock, que cree que la clave en momentos de problemas está en la capacidad de comprar barato, “la regla de oro es que no son momentos para vender”, dice. Por ejemplo, en Rusia, y ante el conflicto que vive con Ucrania, dice que hay que analizar qué está puesto en precio en su bolsa y, en general, es positivo y cree que pueden encontrarse oportunidades. Además, explica que algunas compañías tendrán que mejorar su gobierno corporativo para captar capital, por ejemplo, elevando sus dividendos, algo que ha ocurrido en Rusia.
Las oportunidades por sectores
En general, Vecht cree que la macro del mundo emergente es mejor que la de los países desarrollados y que, aunque no le gusta el sector de consumo, ve oportunidades en el sector financiero o en el de telecomunicaciones.
Con respecto a los sectores, Kaloo explica que su proceso de selección suele terminar invirtiendo en negocios más orientados al consumo pero también ve oportunidades en otros sectores como el financiero e incluso en el de materias primas, pues la crisis ha obligado a algunas compañías a reducir costes y a realizar reasignaciones de capital. El gestor de JP Morgan AM, sin embargo, es escéptico con la historia de las materias primas debido a la ciclicidad e impredicibilidad de sus precios a largo plazo.
Por Elena Santiso
Por Alicia Jimenez