Ayer la Fed cumplió con el pronóstico al mantener los tipos al 1,75%/2,0% aunque advirtió de que seguiría subiendo tipos “de forma gradual”, apoyado en la fortaleza del crecimiento económico, que se está viendo impulsado por el consumo privado y la inversión empresarial. Las subidas tendrán que esperar a septiembre.
“El mensaje de la Fed da a entender que subirá tipos próximamente. El mercado mantiene la expectativa de que lleve a cabo una nueva subida en la próxima reunión del 26 de septiembre con una probabilidad del 88%. Tampoco varía significativamente la probabilidad de que termine el año con una cuarta subida (en diciembre), a la que el mercado le otorga una probabilidad del 64%”, recuerdan en Renta 4.
De hecho, los expertos no creen que las amenazas en torno a una guerra comercial hagan cambiar sus planes: “El comunicado de ayer de la Reserva Federal (Fed) reafirma que una subida de tipos para septiembre parece ser un golpe asegurado. Aunque creemos que el paso hacia el proteccionismo es una amenaza material para las ganancias corporativas y la economía, pensamos que es poco probable que el plan de la Fed cambie«, comenta Ronald Temple, co-responsable de Multi-Asset y responsable de renta variable americana de Lazard Asset Management.
Y tampoco esperan cambios por interferencias políticas: “Ayer no fue realmente un día para un cambio de dirección en la Reserva Federal. Jay Powell busca brindar un mensaje claro y coherente a los mercados sobre las perspectivas políticas y no dejarse influenciar por los datos a corto plazo o el flujo de los mercados. Los inversores entienden cuál es el enfoque de Powell, por lo que en gran medida ignorarán su declaración”, señala James McCann, economista Senior Global de Aberdeen Standard Investments.
En su opinión, va a ser interesante ver qué dice Fed de aquí a septiembre, cuando espera que el banco central anuncie una tercera subida de tipos en 2018. “Jay Powell ya ha despertado la ira del presidente por subir los tipos. Esta interferencia política es claramente inútil, pero puede volver a medida que se acerque septiembre. En última instancia, no veo que los tweets de Trump hagan que Jay Powell cambie de opinión, pero será una prueba de su temple para navegar el campo minado de preguntas al que inevitablemente se enfrentará”.
“La Fed mantuvo los tipos sin cambios pero se mantiene firme en su idea de que una economía fuerte y un mercado laboral ajustado justifican más subidas este año. Nuestra visión de dos subidas de 25 puntos básicos en septiembre y diciembre recibe apoyo por parte de los últimos comentarios de la Fed sobre la situación económica y el futuro camino de la inflación”, dicen en Julius Baer.
“En la medida en que la presión económica se traslada solo lentamente a crecientes presiones inflacionistas, el banco central estadounidense tiene buenas razones para mantenerse firme en su idea de una subida gradual de tipos”, añaden los expertos del banco suizo.
¿Ralentización de las subidas de tipos en 2019?
Para Rick Rieder, director de inversiones de renta fija global y cogestor del fondo BlackRock Fixed Income Global Opportunities (FIGO), las declaraciones efectuadas ayer por la Fed apenas aportan nueva información, dado que la institución está cumpliendo su hoja de ruta: “Esperamos subidas de tipos en septiembre y diciembre, pero la senda de la normalización de los tipos bien podría ralentizarse más avanzado 2019”.
Según el experto, la divergencia de las políticas monetarias continúa estando a la orden del día, dado que los modestos ajustes del Banco de Japón efectuados esta semana y el posicionamiento monetario del Banco Central Europeo siguen siendo extremadamente acomodaticios, incluso a pesar del incremento de la confianza de la Fed en la economía estadounidense.
«La divergencia de las políticas monetarias a escala mundial y su influencia en las divisas podrían seguir revelando puntos de estrés económicos, como ya ha sucedido con determinados problemas en los mercados emergentes y en el caso de Italia, por lo que los límites de la normalización podrían materializarse antes de lo que muchos prevén a día de hoy”.
Por Alicia Miguel Serrano