El crecimiento del PIB para el cuarto trimestre ya se ve mucho más fuerte con respecto al tercer trimestre que fue un poco más débil de lo esperado, por las tensiones de la cadena de suministro y el impacto de la cepa Delta del COVID-19, según varios analistas.
Sin embargo, el tercer trimestre no fue tan malo como podría haber sido, dice ING Bank . El crecimiento del PIB de EE.UU. para el tercer trimestre fue del 2%, un poco por debajo del consenso del 2,6%, pero no tan malo como la cifra anualizada del 0,2% indicada por el modelo de la Fed de Atlanta.
Esto deja el nivel del PIB en un 1,4% más alto que antes de la pandemia, y la economía se ha recuperado un 12,2% desde los mínimos del segundo trimestre del 2020.
En términos de las contribuciones, el gasto de los consumidores personales fue un poco más fuerte de lo esperado con un 1,6% (consenso del 0,9%), lo que indica un gasto robusto en septiembre.
Los expertos de ING confían en que el cuarto trimestre será mucho mejor. Los números de actividad de los consumidores de alta frecuencia, como vuelos, restaurantes y estadías en hoteles, aumentaron desde mediados de septiembre hasta octubre a medida que disminuía la ola delta.
La inflación es un poco preocupante debido a su impacto en el poder adquisitivo, pero los ingresos están aumentando y los balances de los hogares están en muy buena forma, ya que la riqueza de los hogares ha aumentado 26 billones o trillions desde fines de 2019. Esto debería permitir a los hogares capear esta tormenta temporal de mayores costos de energía.
De cara al futuro, esperamos que la economía de EE.UU. supere su trayectoria anterior a la tendencia del COVID-19 a principios del próximo año, pero cuando el gobierno haya invertido 5 billones o trillions de dólares en la economía y la Fed haya expandido su balance en 4 billones o trillions.
Por otro lado, los expertos de Schroders pusieron en ojo en la inflación. La brecha del producto, cuellos de botella, inflación subyacente, efectos de base, efectos de segunda ronda, tasa de participación laboral son algunos de los “términos clave de la industria” que son esenciales para comprender qué está pasando con el indicador de aumento de precios, según la gestora.
¿Son las tasas de inflación actuales artificialmente altas?
Cualquier análisis de la inflación establecerá una clara distinción entre la inflación «general» y la subyacente. Las tasas de inflación general, que incluyen los componentes del costo de vida más volátiles (alimentos y energía), están atrayendo muchos titulares en los medios de comunicación, afirma la gestora.
Los precios de la energía muy débiles durante la pandemia han creado una base baja para las comparaciones interanuales. Esto ha resultado en tasas artificialmente altas de inflación general debido a los llamados «efectos de base».
La inflación subyacente, que excluye estos componentes, es una mejor medida de las tendencias subyacentes de los precios. El potencial de precios mundiales de la energía más altos y más prolongados ha llevado a establecer un paralelismo con los años setenta. En ese momento, los precios del petróleo fueron muy volátiles durante un período prolongado y los salarios estaban aumentando en muchas economías occidentales.
Como resultado, varias de las grandes economías experimentaron “estanflación”, una combinación de desaceleración del crecimiento y aceleración de la inflación subyacente. Esto a menudo se conoce como “inflación del lado de la oferta”, que puede ocurrir cuando las economías tienen menos capacidad de la esperada como resultado de escasez de mano de obra o cuellos de botella, por ejemplo.
Tal escenario es una posibilidad externa, aunque creciente, estima Schroders.
Sin una gestión económica cuidadosa, existe el riesgo de que veamos una ronda tras otra de aumentos de precios y salarios, las desestabilizadoras «espirales de precios de los salarios» a las que se refirió la economista en jefe del FMI, Gita Gopinath, a principios de octubre. Aquí, las expectativas de inflación se convierten en una profecía autocumplida. Como resultado, los precios suben, o se “desanclan”.
Tal como están las cosas hoy, una serie de componentes de la inflación subyacente que repuntó cuando la economía estadounidense se reabrió a principios de año (automóviles usados, boletos de avión, ropa, por ejemplo) se han moderado, lo que da algunos motivos para el optimismo.
Por Marcelo Soba
Por Magdalena Martínez