Las asignaciones a activos privados por parte de los inversores europeos de High Net Worth (HNW) y Ultra High Net Worth (UHNW) seguirán creciendo impulsadas por la innovación en los productos de inversión. Sin embargo, el aumento en la exposición será desigual entre los grupos de riqueza, según un estudio de Cerulli.
La investigación indica que la mayoría de los inversores HNW -persona con, al menos, un millón de dólares en activos financieros líquidos- y UHNW -personas con activos por valor de más de 30 millones de dólares- siguen estando muy por debajo de la asignación de activos privados y, por lo tanto, continuarán expandiendo sus programas. El informe, además, identifica los fondos semilíquidos y los Fondos Europeos de Inversión a Largo Plazo (ELTIF) como dos de las áreas que presentan oportunidades para los gestores de activos. La demanda de private equity y de fondos de infraestructuras por parte de la banca privada y sus clientes seguirá siendo fuerte, pero se espera que su demanda de activos inmobiliarios disminuya en los próximos 12-24 meses.
Hay, sin embargo, retos que superar. Casi la mitad de los bancos privados y gestores de patrimonio indica que la falta de liquidez, las altas tarifas y la aversión al riesgo de los clientes son las principales preocupaciones que les impiden aumentar las inversiones privadas dentro de las carteras de sus clientes. “La democratización de los activos privados enfrenta varios desafíos, pero Cerulli cree que una regulación más permisiva, la educación del cliente y las nuevas tecnologías ayudarán a abordar algunos de estos en los próximos tres a cinco años”, constata Justina Deveikyte, directora de gestión de activos institucionales europeos.
Los fondos semilíquidos están ganando en popularidad, especialmente en el Reino Unido, Suiza e Italia. La mitad de los administradores de patrimonio del Reino Unido prefieren los fondos semilíquidos cuando invierten en mercados privados. En Italia y Suiza, alrededor del 40% de los bancos privados y los gestores de patrimonio muestran una fuerte preferencia por las estructuras semilíquidas. Cerulli prevé un número creciente de lanzamientos de fondos semilíquidos en los próximos 12 a 24 meses.
Los ELTIF también están atrayendo un interés creciente. El 45% de los bancos privados y los gestores de patrimonio de toda Europa quieren aumentar su exposición a los ELTIF de infraestructura durante los próximos 12 meses y alrededor del 40% quieren invertir más en ELTIF inmobiliarios. La demanda es más fuerte en Francia, Suiza e Italia.
“Una revisión de la regulación ELTIF, que se espera que entre en vigor en el primer trimestre de 2024, permitirá la inversión en fondos de fondos y estructuras master-feeder y eliminará el requisito de patrimonio neto mínimo, así como el mínimo de entrada de 10.000 euros. La actualización, probablemente, será un catalizador para el lanzamiento de muchos más ELTIF en los próximos 12 a 24 meses. Los gestores de activos que estén considerando lanzar ELTIF no deberían retrasarse”, finalizó Deveikyte.
Otros puntos destacables
Con los bancos reduciendo los préstamos en el clima actual de aversión al riesgo, el papel que pueden desempeñar los fondos de préstamos directos para ofrecer una fuente alternativa de financiación para las pequeñas y medianas empresas ha ganado importancia. La investigación de Cerulli indica que los préstamos directos y la colocación privada serán las subclases de activos más buscadas en deuda privada: alrededor del 25% de los encuestados de banca privada y gestores de patrimonio planea aumentar sus asignaciones a estas estrategias durante el próximos 12 a 24 meses.
Aunque hubo una disminución en el número de fondos de préstamos directos lanzados en Europa en 2022, el tamaño promedio de los fondos experimentó un cierto incremento.
Por otra parte, los comités de inversión y los administradores de fondos están reasignando activos en respuesta a las condiciones del mercado que son nuevas para muchos inversores. Los bonos vuelven a tener demanda, pero las estrategias varían según la visión del cliente sobre el mercado de renta fija.
Además, las infraestructuras se han convertido en la clase de activo alternativo más demandada debido a su capacidad para proporcionar flujos de efectivo estables y una cobertura contra la inflación. Dado que la inflación se mantiene en niveles elevados en toda Europa, se espera que las asignaciones a vehículos que ofrecen una combinación de activos reales sigan siendo atractivas para los inversores, sobre todo por lo que ofrecen sobre las clases de activos tradicionales.
Por Carlos Ruiz de Antequera
Por Funds Society, Madrid