Giuseppe Di Benedetto, gestor del MIV Global Medtech Fund, nos ofrece una visión detallada sobre el panorama de la tecnología médica, sus oportunidades de inversión y los desafíos económicos actuales, en esta entrevista. A lo largo de la conversación, explora cómo la innovación, la sostenibilidad y la diversificación son fundamentales para el futuro del sector, además de destacar la importancia de un enfoque estratégico y a largo plazo en un entorno económico cambiante.
Teniendo en cuenta el panorama económico actual, ¿cuáles cree que son los riesgos y oportunidades más importantes en el sector de la tecnología médica?
Históricamente, el sector de tecnología médica ha registrado una de las tasas de crecimiento de los beneficios por acción más elevadas y estables de entre los 24 sectores del MSCI World. Es decir, desde un punto de vista operativo, es uno de los sectores más defensivos gracias a la demanda estable y creciente con la que cuenta, que es en gran medida independiente del ciclo. En un entorno económico positivo, la tecnología médica obtiene buenos resultados gracias a sus elevadas tasas de crecimiento. Por el contrario, en entornos más débiles, ha registrado históricamente mejores resultados que los mercados de renta variable en general, debido a la naturaleza defensiva de sus mercados finales.
¿Cómo han afectado las presiones inflacionistas y las subidas de los tipos de interés a las estrategias de inversión y cómo se están adaptando a estos retos?
La presión inflacionista y las subidas de los tipos de interés tienen inicialmente un impacto negativo en los márgenes de beneficio de las compañías. Sin embargo, tras un periodo de adaptación, las empresas de tecnología médica han salido reforzadas. No sólo mejoraron los precios para muchos proveedores, sino que el debilitamiento simultáneo de la inflación y las medidas de mejora de la eficiencia, junto con la buena salud de los mercados finales, sentaron las bases para el incremento de los márgenes y la aceleración del crecimiento de los beneficios. Como inversores, nos hemos adaptado a estas circunstancias centrándonos en compañías con balances sólidos, generaciones de flujo de caja superiores a la media y productos altamente innovadores, con poder de fijación de precios.
¿Qué papel cree que desempeñarán la innovación y los avances tecnológicos en la configuración del futuro de las inversiones en tecnología médica durante la próxima década?
La innovación tecnológica es uno de los tres motores estructurales del crecimiento del sector tecnológico médico, junto con el envejecimiento de la población y la mejora de las infraestructuras sanitarias en los mercados emergentes. Mientras que los servicios médicos, clínicos y otros servicios sanitarios profesionales representan en torno al 60% de los costes sanitarios globales, los costes de la tecnología médica apenas suponen el 6%. Los nuevos productos más innovadores y las terapias mínimamente invasivas no sólo mejoran los resultados clínicos e incrementan la comodidad del paciente, sino que también sustituyen los elevados costes laborales de la atención sanitaria, aceleran la recuperación del paciente y, en definitiva, reducen los costes sanitarios en términos generales.
Desde el punto de vista de la inversión, ¿cómo se equilibra la volatilidad del mercado a corto plazo con el potencial a largo plazo de las empresas de tecnología médica?
La volatilidad a corto plazo es un componente inherente de los mercados de renta variable que no puede eliminarse por completo, pero puede mitigarse a través de una amplia diversificación. Nuestro objetivo es mantener una perspectiva a largo plazo y evitar tomar decisiones basadas en los movimientos del mercado a corto plazo. La volatilidad no es negativa como tal y, nos ofrece la oportunidad de generar alfa reequilibrando las posiciones volátiles sin desviarnos de nuestra estrategia a largo plazo.
Como gestor de MIV Medtech, ¿cuál es su filosofía de inversión a la hora de valorar empresas del sector de la tecnología médica?
El fondo MIV Global Medtech invierte a escala global en compañías cotizadas del sector de los dispositivos médicos. El proceso de inversión se basa en un enfoque combinado top-down / bottom-up. Teniendo en cuenta el entorno macroeconómico, los mercados y las compañías a analizar se determinan sobre la base de un análisis primario intensivo. Además de una valoración atractiva, una buena posición competitiva, potencial de crecimiento, productos excelentes, una rentabilidad sostenible y una gestión eficiente son también algunos de los factores decisivos que tenemos en cuenta a la hora de seleccionar opciones de inversión. La consideración de criterios de sostenibilidad (ESG) se integra en el proceso de investigación, análisis e inversión.
¿Cómo valora los riesgos geopolíticos y normativos que podrían afectar al crecimiento de las compañías de tecnología médica, especialmente en los mercados emergentes?
Los productos y terapias de tecnología médica tienen predominantemente un carácter «imprescindible», lo que los convierte en uno de los sectores más estables, medido por el crecimiento histórico de los beneficios por acción. Dentro del sector sanitario, la tecnología médica está más lejos del foco político que la industria farmacéutica, ya que esta última supone una parte considerablemente superior de los costes sanitarios, está regulada de forma más estricta mediante procesos de aprobación y patentes y atrae periódicamente atención negativa con importantes subidas de precios. El incremento de la regulación es una carga para todas las compañías. Sin embargo las grandes compañías de tecnología médica ya establecidas, en las que invierte predominantemente MIV Global Medtech, se están beneficiando del menor ritmo de crecimiento de la competencia consecuencia del incremento de la regulación.
¿Puede hablarnos de alguna tendencia específica o tecnología emergente dentro de la tecnología médica que le entusiasme especialmente en estos momentos?
En general, las innovaciones tecnológicas están permitiendo el éxito terapéutico con mejores resultados, una recuperación más rápida y una mayor comodidad, al tiempo que ofrecen rentabilidad. Algunas de las tendencias más interesantes son la salud digital, los procedimientos mínimamente invasivos, los productos personalizados y la telemedicina. Las tecnologías emergentes incluyen la robótica, la impresión 3D y la inteligencia artificial.
¿Cómo se gestionan las consideraciones éticas que conlleva la inversión en tecnologías sanitarias y médicas, especialmente en términos de accesibilidad y asequibilidad?
Aunque gran cantidad de productos y tecnologías son de coste elevado, la mayoría de las compañías de dispositivos médicos tienen gamas de productos con distintos precios que ponen a disposición tanto en los mercados desarrollados como en los emergentes. El fondo MIV Global Medtech tiene un mínimo del 33% de sus activos en inversiones socialmente responsables que contribuyen a los Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas (ODS), como el ODS 3 (buena salud y bienestar), el ODS 1 (erradicación de la pobreza), el ODS 5 (igualdad de género), el ODS 8 (trabajo decente y crecimiento económico) y el ODS 10 (reducción de las desigualdades).
¿Cuál es el enfoque de diversificación de la cartera, y cómo se alinea con su visión de inversión a largo plazo para Medtech?
Nuestro objetivo es ofrecer una cartera ampliamente diversificada en varios segmentos del sector de la tecnología médica. Esto abarca tanto diversificación global, como en términos de tamaño (o capitalización bursátil) de las posiciones en cartera. La primera capa de la cartera está formada por compañías grandes y bien diversificadas con múltiplos de valoración algo más bajos que deberían proporcionar estabilidad. Por su parte, la segunda capa está formada por empresas innovadoras más pequeñas y especializadas, con un potencial de crecimiento sostenible elevado y múltiplos de valoración más altos, que pueden ser más volátiles a corto plazo, pero que deberían proporcionar una rentabilidad superior a largo plazo.
Ante el creciente interés de los inversores por las inversiones sostenibles y socialmente responsables, ¿cómo se integran los factores ESG en las decisiones de inversión en tecnología médica?
El fondo MIV Global Medtech promueve características medioambientales y sociales siguiendo enfoques de integración y exclusión e invirtiendo en compañías de tecnología médica con buenos perfiles ESG. El proceso de inversión en sostenibilidad consiste en un análisis cualitativo y cuantitativo detallado y sistemático de las compañías con potencial de formar parte de la cartera. Los indicadores de sostenibilidad utilizados se basan en información de proveedores de datos externos o en información recopilada a través del contacto directo con las compañías participadas. MIV Global Medtech tiene un mínimo del 33% de sus activos en inversiones socialmente responsables.
