Aunque la incertidumbre relacionada con los niveles de inflación y la recesión sigue primando a corto plazo, los mercados de activos financieros ofrecen en estos momentos las mejores rentabilidades a largo plazo en más de una década, impulsados por unas valoraciones más bajas y mayores rendimientos, de acuerdo con el informe Long-Term Capital Market Assumptions (LTCMA) para 2023 de JP Morgan Asset and Wealth Management.
Las perspectivas, elaboradas por más de 90 expertos que analizan más de 200 clases de activos y estrategias, ofrecen una mirada a largo plazo de los riesgos y rentabilidades de los mercados. En la edición de este año, la rentabilidad anual prevista para una cartera de acciones y bonos 60/40 en dólares durante los próximos 10 a 15 años salta del 4,30 % previsto el año pasado al 7,20 % actual, explicó Grace Peters, responsable de Investment Strategy EMEA de J.P. Morgan Private Bank.
Tanto las acciones como los bonos contribuirán a este aumento en rentabilidad, después de que el rendimiento de los bonos globales se haya triplicado este año y llegara a su nivel más alto desde la crisis de 2009.
Por otra parte, la renta variable ya no está cara, sin que se hayan visto afectados los fundamentales de las empresas. Y los activos alternativos demostraron su gran utilidad este año y en la firma siguen pensando que son “esenciales en las carteras de cara al futuro”, añadió Peters.
Aunque se espera que los niveles de inflación se mantengan elevados en los próximos dos años, existen motivos para pensar que el alza de precios no será permanente, y a 10 años la firma de hecho lo sitúa en torno al 2,6 %.
Crecimiento y globalización
Respecto de las perspectivas de crecimiento real a largo plazo, Thushka Maharaj, Multi Asset Strategist, indicó que se mantienen relativamente estables. Para Estados Unidos prevén un crecimiento del PIB real del 1,6 % (frente a 1,7 % en las LTCMA de 2022), del 1,1% (1,2%) para la eurozona, y de un 4,0 % para China (4,2 %). Acompañado además de la noticia positiva del aumento de la productividad a nivel global.
En cuanto a la inflación, las previsiones son algo más negativas, con un 2,6 % para EE.UU. y un 1,8 % para la eurozona (frente a 2,3 % y 1,5 % en 2022), por lo que es necesario tener en cuenta esta mayor volatilidad a la hora de conformar las carteras, añadió.
El análisis de este año de JP Morgan AM incluye también dos artículos temáticos que abordan algunos de los problemas más importantes para los inversores: sobre la evolución demográfica hacia una población de 10.000 millones de personas y sobre el futuro de la globalización.
Maharaj subrayó que no creen que el mundo se encamine hacia el fin de la globalización, sino hacia una evolución de la misma, que verá ralentizarse el intercambio de bienes en los próximos 10 a 15 años pero aumentar el de servicios. “Esperamos que los gobiernos se enfoquen más en la autosuficiencia nacional en detrimento de la pura globalización, lo que hará surgir una globalización más multipolar”, dijo, pero también una gran necesidad de inversión de capital.
Esta mayor necesidad de inversión a la vez que desaparece la liquidez que aportaban los bancos centrales contribuirá a una vuelta a la normalización en la asignación de activos y ofrecerá oportunidades a la inversión activa en un entorno de dispersión de rentabilidades.
Una visión positiva
“Es posible que la dolorosa caída en los mercados de acciones y bonos en 2022 aún no haya terminado, pero a largo plazo observamos que las turbulencias de este año están creando las oportunidades de inversión más atractivas que hemos visto en una década”, ha señalado a su vez John Bilton, responsable de Global Multi-Asset Strategy en J.P. Morgan Asset Management. “Si bien los mercados siguen presentándose desafiantes a corto plazo, por primera vez en años los inversores tienen a su disposición un completo conjunto de carteras con previsiones de rentabilidad muy positivas en activos que cubren todos los niveles de riesgo”.
“Este ha sido un año adecuado para estar en el búnker –añadió-. Pero si te quedas demasiado tiempo en el búnker, te pierdes el momento en el que se asienta el polvo”. Teniendo en cuenta que estas son previsiones a largo plazo, es el momento de reconfigurar las carteras, después de ver este año una normalización de la política monetaria que ha afectado al mercado pero encuentra a las empresas con buenos fundamentales. “El mercado se ha vuelto más atractivo”, resumió Bilton.
Las Long-Term Capital Market Assumptions ayudan a la toma de decisiones en multi-activos de JP Morgan y proporcionan información para las conversaciones de la gestora con sus clientes durante todo el año. Puede consultar el informe completo 2023 en este enlace.
Por Funds Society, Madrid