La directora de estrategia para España y Portugal de JP Morgan AM, Lucía Gutiérrez-Mellado, ha presentado la última guía de los mercados del año. La gestora considera más atractiva la renta fija frente a la liquidez.
Tras un comienzo positivo para los mercados de renta variable, el último trimestre ha estado protagonizado por volatilidad y caídas, tanto en renta variable como en renta fija. La gestora ha observado una rotación por estilos donde “valor ha aguantado mejor que crecimiento, ambos con rentabilidades negativas en el trimestre”, expone la experta. El estilo de crecimiento bate a valor con un 18% en 2023”.
Gutiérrez-Mellado cree que lo que más ha impactado ha sido la caída de la renta fija. Sin embargo, destaca en renta fija el comportamiento de high yield, tanto europeo como americano, que aguanta “no sólo en el trimestre sino en el año”. Además, resalta el posicionamiento de las materias primas, conformándose como uno de los activos que mejor lo ha hecho en el último trimestre, dado el repunte del precio del petróleo.
Desaceleración estadounidense y panorama europeo
La gran sorpresa este año ha sido EE.UU. “En la primera parte del año ha hecho un crecimiento mucho mayor de lo que se esperaba”, señala la directora.
Así, este año ha estado protagonizado por la incógnita de la entrada en recesión. Desde la gestora consideran que la economía a nivel global ha aguantado bastante mejor de lo que se esperaba. “Parece que EE.UU. esquiva la recesión”, matiza Gutiérrez-Mellado. La gestora espera una desaceleración en el crecimiento, “en parte porque los motores de crecimiento ya no tienen tanto margen para seguir ayudando”.
En el ámbito europeo, el crecimiento continúa debilitándose. A pesar de que la actividad manufacturera y la parte de servicios están sufriendo, «este debilitamiento va a ser menor porque EE.UU. ha aguantado mejor de lo que se esperaba», prevé la experta.
El camino de la inflación
La gestora cree que en términos de inflación se está yendo «por la buena dirección”. A grandes rasgos, la inflación sigue en ese ritmo de descenso, aunque sostiene: “Todavía nos faltan unos meses hasta llegar cerca del objetivo de los bancos centrales”.
En lo referido a alquileres «seguimos por buen ritmo, vemos poco a poco una ligera bajada. Nos falta ver una mejoría en la parte de servicios, y estamos muy pendientes también de la evolución del precio del petróleo», matiza.
Los mercados han estado muy marcados en los últimos años por las políticas de los bancos centrales. Gutiérrez-Mellado considera que «el final de las subidas de tipos está muy cerca. En Europa parece que las subidas han terminado y en EE.UU, como mucho, habrá una subida más”.
Posicionamiento de las carteras
«Reconocemos que la visión es algo más constructiva de lo que era hace unos meses, pero estamos en entorno de crecimiento económico discreto con una política monetaria restrictiva. Preferimos seguir con un posicionamiento neutral». La gestora mantiene un equilibrio en sus carteras entre valor y crecimiento.
La experta se muestra optimista en renta fija. «No ha sido un año tan complicado como el año pasado, pero ha sido un año malo. Desde Semana Santa la TIR ha subido unos 130 puntos básicos».
Aunque desde la gestora no descartan «un ligero repunte en las TIRes», observan una oportunidad clara en renta fija. A este respcto, Gutiérrez-Mellado ha señalado que «el momento exacto en el que van a bajar las TIRes no lo sabemos ni vamos a intentar adivinarlo». La gestora valora una mejor actuación en la renta fija con respecto a la liquidez.
Por Funds Society, Miami