José Ramón Iturriaga, gestor de Okavango Delta, Kalahari y Spanish Opportunities, destaca en su carta abierta mensual que “el comportamiento de las bolsas en este primer trimestre del año confirma el regreso a los fundamentales por parte del mercado”. Y asegura que “lo mejor de todo quizá sea que, si nos atenemos a los fundamentales, esto no ha hecho nada más que empezar”.
En su opinión, la recuperación económica sostenida y la mejora en la percepción en el riesgo político se están trasladando a los animal spirits, que “ya andan sueltos por ahí”. “La actividad corporativa representa el mejor termómetro de este intangible y el número de salidas a bolsa, emisiones de deuda y compraventa de compañías se ha multiplicado”, afirma.
Sobre la bolsa española, el gestor explica que, aunque es la que más ha subido en lo que llevamos de año, tiene aún recorrido. Y sobre la europea, comenta que cuando se disipen las dudas en el ámbito de la política, “es bastante probable que la subida se acelere”. “No es momento de duda”, añade.
Centrándose en España y su cartera, Iturriaga hace primero un repaso a la situación económica y dice que el éxito de la salida a bolsa de Neimor Homes es clave. “El hecho de que una promotora inmobiliaria que solo tiene suelo en su balance y con ninguna experiencia previa en el negocio promotor haya tenido tanto éxito en su salida a bolsa supone un antes y un después en lo que a la actitud inversora se refiere”
El gestor considera que cuando la recuperación económica termine de calar es muy probable que la actividad corporativa continúe ganando tracción. Comenta que a la evolución positiva del fondo han contribuido la exposición al sector financiero y alguna historia de reestructuración, como OHL. “El fondo ha tenido mejor comportamiento que sus principales comparables en lo que llevamos de año. Sin embargo, otras posiciones de la cartera no han aportado y algunas han restado”.
Por esta parte negativa destaca Prisa. También analiza su posición en el sector inmobiliario y dedica unas líneas a Banco Popular. «La aproximación a la valoración de esta compañía no reside en la idea de que vaya a permanecer independiente, sino en el precio que un potencial comprador pueda/quiera pagar», asegura. Para terminar, Iturriaga ha añadido a la cartera Liberbank y ha terminado de construir la posición en Ferrovial.
Por Fórmate a Fondo