La gran pregunta que todo economista se esfuerza en contestar en estos momentos es cuándo y cómo será la próxima recesión económica. Si bien parece existir cierto consenso respecto a que ésta se producirá en un período de tres a cinco años, la intensidad de la misma genera más incertidumbre.
Según Joachim Fels, asesor económico global de PIMCO, la próxima recesión tendrá una forma diferente a la anterior. Utilizando un plato para ilustrarlo, Fels ha dicho que “será más suave, pero más duradera que la anterior”.
Para explicarlo, este experto afirma que “nos encontramos ante el final de una era y entrando en una nueva marcada por la disrupción. “Hay varios factores que la determinan: el liderazgo económico y político de China, la irrupción de nuevos populismos y el proteccionismo económico que promueven, la evolución demográfica, los avances tecnológicos y la baja o nula rentabilidad del mercado financiero”, ha destacado Fels durante un encuentro informativo.
El bajo crecimiento económico unido a la baja inflación y a unos tipos de interés bajos conforman “la nueva neutralidad” de la economía global, según este experto. “La política económica va a dejar paso a la política fiscal como hemos visto en EE.UU. Y ya vemos en algunos países europeos que se mueven hacia una expansión fiscal”, ha destacado.
España, entre los países más perjudicados por la guerra comercial
Joachim Fels es conocido por haber vaticinado, durante la crisis financiera, que España sería la próxima Alemania en términos de crecimiento económico e incremento de la productividad. Lo que entonces era una afirmación aventurada ha acabado por convertirse en realidad y Fels afirma hoy que “España ha sido una historia de éxito en los últimos cinco años. Ha ganado competitividad y vamos a seguir viendo el impacto de las reformas llevadas a cabo». En este sentido, cree que España está mejor posicionada que el resto de países europeos para afrontar el cambio de ciclo económico.
Sin embargo, en su opinión, hay un desafío importante para la economía española. “Si la guerra comercial se intensifica España va a verse perjudicada”, afirma. Entre los motivos, la relación con los países latinoamericanos y el protagonismo de la industria de componentes y suministros para el sector automovilístico, entre otros.
Los activos ilíquidos en las carteras de inversores privados
Desde el punto de vista de la inversión, Fels advierte de que «invertir en los próximos cinco años será muy diferente de lo que ha sido en los últimos cinco». Así, en la estrategia de inversión de PIMCO, la mayor gestora de renta fija del mundo, es recomendable centrarse en activos líquidos que sean capacede reaccionar cuando aumenta la volatilidad en los mercados.
De hecho, el mayor peso que en los últimos años han alcanzado los activos ilíquidos en las carteras de los inversores es motivo de preocupación para Fels. “Si el inversor no necesita esa liquidez, tiene sentido…estoy pensando en fondos de pensiones e inversores a largo plazo. Un inversor privado tiene que estar seguro de que no van a necesitar esa liquidez. El problema es que si se reducen todavía más la rentabilidad, los inversores van a ir a parar a activos de mayor riesgo o más ilíquidos”, afirma.
En cuando al crédito, Fels admite que en la última parte del ciclo el crédito corporativo tiene peor comportamiento que la renta variable. A pesar de estar neutrales en renta variable e infraponderados en crédito, ven interesantes los bonos de titulización hipotecaria no emitidos por agencias y los bonos ligados a la inflación. Otra oportunidad de inversión está en las materias primas, un sector que registra un buen comportamiento al final de un ciclo alcista de la economía.
Por Fórmate a Fondo