Los fondos de renta variable española están siendo una de las categorías más rentables de este año. Por eso una de las principales preguntas del encuentro ‘Iberian Value’, celebrado el pasado jueves en la Bolsa de Madrid, a 18 de los gestores más conocidos del panorama español fue si aún queda valor para invertir y dónde.
En la jornada, organizada por El Confidencial y Finect, y patrocinada por Cecabank, José Ramón Iturriaga, gestor de Abante, se mantuvo firme en su apuesta por una idea completamente ‘contrarian’. “El sector bancario es uno de los que más potencial de revalorización tiene ahora en España y en Europa. En la zona euro, el miedo de que el euro se rompiera ha llevado a que las entidades financieras coticen a múltiplos extraordinariamente bajos”, explicó.
Para el gestor del Okavango Delta, si hay un sector que va a beneficiarse de la recuperación del ciclo, de los tipos de interés y del ciclo inmobiliario es el bancario. De hecho es aquí donde su fondo tiene la principal ponderación –con un 36%–. “Todavía podemos comprar por debajo de su valor en libros en agregado. Es un sector que ha estado muy denostado, pero yo creo que ahora mismo goza de viento a favor en todos sus frentes”, apuntó.
Riesgos del mercado
Preguntado por los riesgos del mercado español, Ángel Fresnillo, de Mutuactivos, puso voz a una preocupación generalizada: la complacencia. “A nosotros nos está costando muchísimo encontrar ideas y potencial de revalorización suficiente. Tenemos los niveles de liquidez en torno al 20% y en este sentido el riesgo es que estemos siendo muy complacientes con el valor al que descontamos los flujos».
El gestor del Mutuafondo España FI estima que otro de los riegos para la bolsa española puede llegar de parte de Estados Unidos, pero reconoce que en España ahora mismo las dinámicas económicas son muy positivas, sobre todo en el sector inmobiliario, y en el bancario, un punto en el que coincide con Iturriaga.
“Lo que ocurre es que creemos que o el mercado ya lo ha puesto más o menos en precio o el descuento no es suficiente, por eso creo que el riesgo está en las valoraciones y no tanto en las dinámicas económicas”, sentenció.
¿Dónde buscar?
Para Gonzalo Lardiés, de A&G Banca Privada, la idea principal en este contexto de mercado es la de buscar compañías con negocios que tengan una mayor exposición a la economía interna. “Jugar la idea del crecimiento del PIB ahora mismo en España es complicado. Los sectores tradicionales, como el financiero o la construcción, tienen hoy en día una aportación mucho menos importante que en el pasado. Creo que hay que buscar nichos de mercado muy concretos”.
El gestor del DIP Spanish Equities puso como ejemplo de esto a Zardoya Otis. “Es una compañía muy focalizada en España, con un perfil de gestión prudente, casi sin deuda y que en los años de auge del inmobiliario lo hizo bastante bien. Es cierto que en los años de crisis su cotización se resintió, pero si miramos la cuenta de resultados ese impacto no ha sido tan importante».
De esta forma, aunque Lardiés no cree que el sector de la construcción vaya a tirar de la economía, es positivo tener en cartera una compañía dedicada al mantenimiento e instalación de ascensores. “Hay una tendencia de fondo en esto muy positiva. En un fondo donde el ciclo acompaña, éste es un valor con una opción para jugar a dos o tres años vista”, sentenció.
Por Funds Society, Madrid
Por Alicia Miguel Serrano