Los mercados han quedado tocados por la realización de beneficios, más a causa del aumento de la incertidumbre sobre las políticas monetarias que por la preocupación del crecimiento global. Es notable que los activos cíclicos orientados a crecimiento, han batido a los valores defensivos y a los activos generadores de ingresos. ¿Estamos presenciando una nueva tendencia?
Según la última entrega de MarketExpress de ING Investment Management, son de notar, las diferentes direcciones que han tomado los distintos segmentos de los mercados financieros durante las últimas semanas. Por un lado, hubo una venta masiva de renta variable en Japón, lo cual, después del rally de los pasados meses, no es sorprendente. Otros mercados de renta variable desarrollados sufrieron caídas relativamente moderadas. Por otro, ha habido una subida brusca de la rentabilidad de los “bonos seguros”, a la par que un estrechamiento de los spreads de crédito.
Aumenta la incertidumbre
¿Cómo pueden explicarse estos movimientos? La incertidumbre ha aumentado, a expensas de las dudas sobre el experimento Japón, el futuro de los modelos de crecimiento de los mercados emergentes y las implicaciones del fin de las políticas de flexibilización cuantitativa en los mercados desarrollados; especialmente en Estados Unidos. Sin embargo, no creen que los últimos movimientos de realización de beneficios sean a causa de una disminución generalizada del apetito por el riesgo, ligado a la incertidumbre del crecimiento económico global. Si así fuera, hubiéramos presenciado mercados de valores más bajistas, spreads de crédito más altos y menor rentabilidad de los bonos de gobierno.
Cambio en la preferencia de los inversores
Desde la firma holandesa, ven signos de un importante cambio en la preferencia de los inversores que, están pasando gradualmente de activos generadores de rentas hacia activos orientados al crecimiento. Esto parece haberse iniciado a finales de abril y ha continuado durante la reciente corrección de los mercados. Al contrario que los primeros cuatro meses del año, los sectores cíclicos han batido a los defensivos durante el mes de mayo. Además, otros activos generadores de rentas “exitosos” como la renta variable real estate y la renta fija, están sufriendo una importante presión.
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