John Stopford, co-responsable de estrategias multiactivos en Investec, explica en esta entrevista las ventajas del Global Multi-Asset Income Fund, una estrategia defensiva que consigue tener una volatilidad inferior en un 50% a la de la renta variable.
Hay muchos fondos multiactivos, ¿qué hace el suyo diferente?
Creemos que el Global Multi-Asset Income Fund de Investec se diferencia de sus competidores porque es una estrategia defensiva, que invierte directamente y se centra en obtener income de forma natural. Esto nos proporciona una mayor visibilidad y, por tanto, un mayor control sobre la cartera, lo que nos ayuda a limitar los descensos. También consideramos que la generación de income natural es más sostenible que los ingresos sintéticos, aunque éstos puede tener su sitio en el portafolio en diferentes puntos del ciclo. La combinación de estos dos enfoques ayuda a reducir la volatilidad tanto del capital como de los ingresos, lo que significa que la estrategia puede ser más defensiva.
¿Qué tipo de ‘income’ podemos esperar del fondo?
Nuestro objetivo es proporcionar un atractivo y sostenible rendimiento pagado mensualmente y que genere un nivel moderado de crecimiento del capital a largo plazo, con un nivel de volatilidad parecido al de los bonos que definimos como menos del 50% de la volatilidad de la renta variable internacional. Limitar las caídas es una parte importante para lograr estos objetivos.
¿En qué tipo de activos invierte?
El fondo puede invertir en una amplia gama de clases de activos que ofrezcan ingresos y liquidez suficiente. Es este abanico incluimos deuda pública, deuda corporativa con calificación investment grade y high yield, deuda de mercados emergentes, renta variable, el sector inmobiliario y de infraestructuras.
Elaboramos nuestro portfolio con un enfoque bottom-up, centrado en el comportamiento y las relaciones subyacentes de los activos en lugar de confiar en las etiquetas de clases de activos. Nuestro enfoque de gestión activa categoriza los activos como Crecimiento (activos que responden positivamente cuando la economía va bien), Defensivos (activos que funcionan bien cuando la economía va mal) o no correlacionados (activos que generalmente se ven afectados por el estado de la economía).
¿Adopta riesgos indebidos al aumentar el riesgo para generar ingresos?
En un contexto de persistentemente bajos tipos de interés y de baja rentabilidad de la deuda pública, los inversores tienen que buscar otras clases de activos, como las acciones y la deuda high yield, con el fin de generar un nivel atractivo y sostenible de ingresos. Individualmente estos activos son más arriesgados pero esta es exactamente la razón por la que una estrategia multi-activo tiene claras ventajas sobre una estrategia income que se centra en una sola clase de activos.
La diversificación dentro del fondo, y su enfoque más defensivo dentro de esta clase de activos, ayuda a reducir la volatilidad general de la estrategia. Esto, junto con nuestro enfoque bottom-up y la atención en cómo interactúan las clases de activos, significa que, históricamente, la volatilidad del fondo ha sido inferior en un 50% a la de la renta variable, lo que es comparable a la volatilidad de una cartera global de deuda pública de los países desarrollados.
¿Cómo gestiona el riesgo de los mercados emergentes y la deuda high yield?
Nos protegemos de forma sistemática de la mayor parte de la exposición a divisas en moneda local de la deuda de los países emergentes, que tienden a tener una duración más corta que los principales índices y evitamos los países donde consideramos que existe un riesgo significativo. En la deuda high yield nos centramos en la durabilidad del modelo de negocio y en los flujos de caja de la compañía, lo que se traduce en una baja exposición a deuda con calificación CCC y por debajo.