La inversión temática representa un desafío y una oportunidad a la vez, y la muestra de ello fue 2023. Según la experiencia de Robeco y WisdomTree, tras un año en el que los mercados experimentaron alzas, pero también declives, no todas las estrategias temáticas lo hicieron bien. Esto, sumado a un enfriamiento de la demanda de esta clase de inversión, hace que nos planteamos: ¿qué perspectivas tiene la inversión temática para 2024?
“A pesar de los altibajos y mesetas, nuestra visión y enfoque en temas que abordan problemas perdurables permanece intacta”, defienden desde Robeco. Una visión que reitera Mobeen Tahir, Director Macroeconomic Research & Tactical Solutions de WisdomTree: “En 2023, algunas inversiones temáticas destacaron por su alto rendimiento, mientras que otras se descolgaron. A medida que nos adentramos en el año 2024, los inversores se enfrentan a los siguientes desafíos: aprovechar el impulso de las temáticas en alza y sobrellevar los baches de aquellas con un bajo rendimiento, o bien, identificar momentos clave para entrar”.
Según la experiencia de estas dos gestoras, la visión que tienen los inversores sobre la inversión temática es sencilla: eliges una temática, inviertes y esperas a que la megatendencia se desarrolle para cosechar los frutos. Sin embargo, advierten que el camino es difícil porque puede estar lleno de baches. “No obstante, estas fluctuaciones abren puertas a nuevas oportunidades, oportunidades de cambiar el mundo y obtener beneficios significativos. Encontrar el equilibrio entre aprovechar el momento de las temáticas en alza e identificar aquellas aún por valorar se perfila como la estrategia a seguir en 2024”, defiende Tahir.
De cara a este año, Robeco reconoce que durante los últimos dos meses de 2023 hasta finales de enero, los flujos temáticos han estado operando sin un patrón observable. “Un análisis de los flujos de entrada durante los últimos dos años revela que los temas estrechamente enfocados han experimentado flujos de entrada en declive. En contraste, los temas de alcance más amplio, con una variedad más diversa de acciones subyacentes, han desafiado la tendencia a la baja mostrando una actuación resistente y flujos de entrada contrarios”, apuntan.
Según la gestora una explicación plausible para la atenuación de los flujos es que después de años de TINA (no hay alternativa «a las acciones»), los inversores ahora tienen retornos atractivos y de bajo riesgo en otros lugares. “Aunque hace una década no serían motivo de entusiasmo, los retornos que oscilan entre el 4% y el 5% son definitivamente una alternativa a las acciones temáticas en la actualidad”, matizan.
Tecnología e IA: las olas de 2023
A la hora de evaluar qué atrapó la atención de la inversión temática en 2023, ambas gestoras coinciden en su análisis: la tecnología y la IA. Según explican desde Robeco, una observación clave de 2023 fue la fuerte asignación hacia factores de crecimiento de calidad. “Somos inversores temáticos y, por lo tanto, somos algo agnósticos en cuanto a la posición deliberada de factores. Aún así, la divergencia de rendimiento este año es notable. Más específicamente, las acciones de tecnología en el S&P 500 alcanzaron un máximo histórico en 2023, y nuevamente a principios de 2024. Este rendimiento espectacular ha sido impulsado por el potencial de las tecnologías emergentes, especialmente la IA, para ofrecer ganancias de productividad en la economía en general. También está siendo impulsado por la percepción de las acciones tecnológicas como un nuevo refugio seguro”, afirma la gestora en su último informe. La gestora destaca que a pesar de los episodios de turbulencia, los flujos temáticos han estado estabilizándose desde finales de 2022, con un crecimiento relativamente constante en torno a la transición energética, la movilidad y la innovación digital.
Por su parte Tahir añade desde WidomTree que, ya en sus perspectivas de octubre de 2023, destacaban que IA impulsará el crecimiento de las megatendencias. “Desde entonces, hemos presenciado su expansión en diferentes sectores, evidenciado por la integración de la IA en varios dispositivos presentados en el CES 2024 En el sector de la automoción, por ejemplo, los asistentes digitales alimentados por IA generativa están mejorando la experiencia del usuario y la seguridad en la conducción. Con una previsión de inversión de 74.500 millones de dólares en IA por parte de las empresas automovilísticas de aquí a 2030, las expectativas en este sector son altas. Este 2024 promete ser un año de consolidación y expansión de la IA en diversos campos, marcando el comienzo de una nueva etapa en la revolución tecnológica iniciada en 2023”, comenta.
Temas y enfoque para 2024
Desde WisdomTree, Tahir señala para este año, además de la tecnología y la IA, otras temáticas clave: transición energética y biotecnología. Sobre la primera de ellas explica: “Las temáticas verdes no brillaron en términos de rendimiento de mercado durante 2023. En áreas como las energías renovables y el almacenamiento en baterías, esto ha creado un marcado contraste entre el mal rendimiento del mercado y los sólidos fundamentos subyacentes. Esperamos que esta dinámica atraiga la atención de más inversores en 2024. Además, se espera más impulso político desde la COP28, donde los líderes han acordado triplicar la capacidad de energía renovable para 2030”.
Y respecto a la biotecnología, Tahir reconoce que el sector de la biotecnología tuvo su tercer año consecutivo de malos rendimientos en 2023, marcado por las dificultades para desarrollar y comercializar terapias innovadoras. Sin embargo, considera que el incremento en la actividad de fusiones y adquisiciones, junto con los avances en el descubrimiento de fármacos impulsado por la IA, apunta hacia un cambio de esta tendencia para 2024.
“Una de las principales razones detrás del rendimiento recientemente moderado del sector biotecnológico es la incertidumbre en torno al éxito de los distintos candidatos a fármacos y el marco regulatorio. Las empresas biotecnológicas invierten importantes recursos en investigación y desarrollo, sin ninguna garantía de éxito. A una reactivación del mercado de M&A en este sector se suman los avances en inteligencia artificial (IA) están revolucionando el proceso de descubrimiento de fármacos y ofreciendo nuevas oportunidades a las empresas biotecnológicas”, argumenta el experto de WisdomTree.
Por su parte, desde Robeco apuntan un larga lista de temáticas para este año: los cambios sociodemográficos; la salud y la atención médica; el consumo; la tecnología; preservar la tierra y sus recursos; biodiversidad; gestión de residuos; y la fabricación de chips, entre otros. Sin embargo, la gestora pone el foco en un concepto para enfocar su inversión temática: el precio de la pureza.
“El concepto de pureza temática implica mantener empresas cuyas operaciones estén predominantemente dentro del ámbito del tema elegido. Para Robeco, la pureza temática es crucial. Ayuda a proteger contra temas que están definidos de manera demasiado amplia (o vagamente), lo que dificulta formar una imagen clara de los impulsores del crecimiento y las áreas de riesgo. Definir rigurosamente la cesta de acciones temáticas también significa que se puede construir un índice de referencia adecuado para medir con mayor precisión el rendimiento”, explican.
Dado su enfoque en la sostenibilidad, comenta que mantener este tipo de pureza temática significa que muchos de nuestros temas tienden a inclinarse hacia empresas de mediana y pequeña capitalización cuyos modelos de negocio y canales de crecimiento aún están estrechamente enfocados y menos diluidos en comparación con los diversos servicios y flujos de ingresos de las acciones de gran capitalización. “Este tipo de pureza resulta en una cartera de mayor calidad en relación con el mercado general, lo que justifica un mayor precio premium. Un estudio de Morgan Stanley encontró que las empresas alineadas con temas perdurables tienden a ver aumentar el valor de sus acciones con el tiempo. Específicamente, un aumento del 1% en los ingresos vinculados a un área temática puede llevar a un aumento aproximado del 1.2% en la valoración de la acción. Teniendo en cuenta su calidad, muchas de nuestras carteras temáticas actualmente se están negociando con descuento, lo que proporciona un buen punto de entrada para los inversores”, concluyen.
Por Funds Society, Madrid