Nadie duda del potencial de crecimiento de los países emergentes, que han hecho un importante ejercicio de recuperación económica en los últimos años. Desde Aberdeen Standard Investments matizan que el crecimiento seguirá, y con ello creará importantes oportunidades, pero ya no estará impulsado por China principalmente, sino que países como India, Indonesia o Brasil ganan más protagonismo.
En este sentido, los activos de renta variable están bien posicionados. “Este año se espera que sea muy bueno para las empresas por dos motivos: el dólar y el crecimiento de los mercados emergentes, que se ha visto favorecido por un entorno global que crece”, señala Osamu Yamagata, gestorde Aberdeen Global – Emerging Markets Equity Fund, de Aberdeen Standard Investments. En su opinión, estas expectativas se refuerzan con un crecimiento positivo de la economía de Estados Unidos, pero con un dólar que tendrá menos efectivos negativos sobre los mercados emergentes.
Yamagata reconoce que la renta variable emergente no ha tenido un desempeño brillante en los últimos años e incluso se ha caracterizado por pegar sustos, muchos de ellos relacionados con los riesgos políticos de estos países, pero tras un buen 2017, considera que 2018 será muy positivo. “Veremos algunos cambios. Por ejemplo, este año aumentarán los flujos de inversión que vienen por gestión activa, en detrimento de la gestión pasiva. Esto se debe a que el inversor se ha vuelto más racional e interpreta que para posicionarse a largo plazo, los mercados emergentes son una buena opción. Además, se sienten atraídos por el buen desempeño que han tenido las empresas tecnológicas, de salud y bienestar y las energéticas en estos mercados”, destaca Yamagata.
El gestor defiende que hay tres razones claras por las que invertir en renta variable emergente: los tipos de interés, la inflación y el endeudamiento. “La subida de tipos tanto en Europa como en Estados Unidos hará que los inversores sean más racionales y miren más los fundamentales de las empresas. En este sentido, hay grandes oportunidades, en parte porque son empresas mucho menos apalancadas que antes. A esto se suma que la inflación está totalmente controlada en muchos de los países emergentes, que en su mayoría han mejorado considerablemente su macro. En general considero que los mercados son más defensivos”, argumenta.
La gestora materializa en su fondo Aberdeen Global – Emerging Markets Equity Fund sus ideas de inversión, un fondo que se mantiene infraponderado en sectores cíclicos y que apuesta por compañías vinculadas con el consumo local. “En nuestro fondo encontramos acciones tecnológicas y aquellas que están apoyadas en grandes tendencias como la evolución de la demografía, esto nos coloca en sectores de consumo doméstico, en salud y bienestar, finanzas y real estate. En cambio estamos infraponderados en sectores cíclicos, como por ejemplo la energía y la tecnología de la información”, afirma Yamagata.
A la hora de hablar de mercados concretos, el gestor destaca India, Hong Kong, Brasil, Indonesia y Filipinas. El motivo es común: se verán favorecidos por esas tendencias poblacionales. Además destaca las reformas que han emprendido estos países, como por ejemplo India en el sector financiero y bancario, y las mejoras de sus principales indicadores macroeconómicos. “Principalmente vemos en ellos oportunidades de crecimiento a largo plazo, ellos serán los protagonistas del crecimiento de los mercados emergentes”.
Respecto a China, reconoce que su economía sea ralentizado, pero descarta totalmente una crisis. Y deja al margen países como Corea del Sur o Taiwan, al considerar que son países que aún tienen que afrontar primero importantes reformas económicas. En estos tres últimos países, Yamagata reconoce que el fondo está infraponderado.
Filosofía de inversión
La gran mejora y macro que presentan estos mercados no significa que no existan riesgos, como en cualquier otro mercado. Uno de los más destacables es el político que, según el gestor de Aberdeen Standard Investments, a largo plazo parece estar contenido. “Por delante tenemos las elecciones de México y Brasil, que por ahora parecen no ser un motivo de riesgo. Además del político, en estos mercados hay que tener en cuenta el riesgo de divisa, para lo cual hay que proteger la cartera”, matiza.
A la hora de seleccionar los activos en los que invertir, Yamagata explica que se basa entres aspectos: mejores empresas, pagar barato y buscar compañías en las que aportar. “Es básico nuestro análisis bottom-up de las compañías. Nos fijamos en compañías que van un poco a contracorriente y que, una vez analizadas, creemos que tienen potencial para crecer. Las valoraciones en los mercados emergentes son atractivas, aunque hay segmentos en los que empiezan a encarecerse. Por último, no sólo queremos invertir en las compañías, sino que queremos aportar y ayudar a que mejoren desde la óptica de la responsabilidad social y la gobernanza”, explica Yamagata.
Por Alicia Miguel Serrano
Por Funds Society, Madrid
Por Fórmate a Fondo