El dólar cerró noviembre con un alza del 5%, demostrando así su fortaleza. La pregunta que se hacen los analistas, inversores y gestores es hasta cuándo durará esta racha alcista y si, como consecuencia de su revalorización, seguirá castigando a los mercados emergentes. ¿Está el dólar sobrevalorado?
En opinión de Fred Belak, jefe del equipo Global Fixed Income Macro de Robeco, el dólar podría continuar este rally durante 2019. El directivo estadounidense considera que “en los próximos meses el mercado descontará subidas adicionales de tipos en 2019, con la consiguiente apreciación del dólar. La menor liquidez mundial del dólar estadounidense propiciará la apreciación del billete verde”, recalca Belak.
Con todo, la progresión del rally de la divisa norteamericana se puede ver afectada por distintos aspectos económicos. Luca Paolini, estratega jefe de Pictet AM, indica que “en 2018 el dólar ha tenido año muy bueno, si bien se trata de un exceso cíclico, promovido por el ajuste monetario de la Reserva Federal, fuertes datos económicos y entrada de flujos de inversión en modo riesgo. Así que está 20% sobrevalorado, sobre todo teniendo en cuenta que su economía se debilitará en un momento en que los inversores son demasiado optimistas respecto al billete verde”.
Para Paolini “los próximos seis meses todavía pueden ser razonables, si bien, a medida que nos adentramos en 2019 puede ir a peor para las acciones globalmente y es previsible el final del mercado alcista los próximos 12 a 18 meses. En 2019 probablemente se llegue al máximo en el ciclo y aunque es muy difícil encontrar el momento preciso. Ahora bien, considero que la economía se va mostrar más resistente que los mercados. En conjunto no es previsible una recesión profunda, quizá de mayor duración, si bien con impacto en los mercados bastante significativo, aunque es un escenario aún no calibrado y a tres años vista”.
Mercados emergentes y Europa
La menor liquidez del dólar y su progresivo fortalecimiento genera inquietud entre los países emergentes, sobre todo entre aquellas economías con una alta deuda externa en divisa fuerte. Para Belak, el ascenso del valor del dólar es el factor técnico negativo de mayor relevancia para la deuda emergente. “Si la reducción del balance de la Reserva Federal evoluciona según lo planeado, la disminución de la base monetaria se acelerará del -5% interanual a alrededor del -10%”, advierte el directivo de Robeco.
Por otro lado, la moneda referencia en Europa se encuentra en una situación vulnerable, en parte provocada por la inestabilidad política y económica del Viejo Continente. Según Bart Hordijk, analista de Monex Europe, factores como el Brexit, la situación en Italia, la ralentización del crecimiento o la cautela del Banco Central Europeo han propiciado que el euro se sitúe en la peor desventaja frente al dólar de los últimos 17 meses.
Pese a todo, la moneda Europea continúa resistiendo a estas adversidades y mitigando sus perjuicios. “Mientras que el aumento del dólar ha estado recibiendo toda la atención, tanto la libra esterlina como el euro han sido sorprendentemente resistentes frente a una presión considerable”, argumentan desde Legg Mason.
Por Fórmate a Fondo