Tras el debate abierto en los últimos días sobre sanciones económicas y financieras a Rusia, los proveedores de índices FTSE Russell y MSCI ya han tomado su decisión: van a retirar las acciones rusas de todos sus índices. En FTSE Russell, la decisión será efectiva a partir del próximo lunes 7 de marzo, mientras que en el caso de MSCI su decisión se aplicará en un solo paso en todos los índices a partir del cierre del próximo miércoles, 9 de marzo. También Stoxx, el operador de los índices Qontigo de Deutsche Börse, ha anunciado que va a eliminar 61 empresas rusas de sus índices. Mientras, JP Morgan ha declarado que la deuda rusa seguirá formando parte de sus índices de bonos de mercados emergentes, pero que la nueva deuda emitida por entidades rusas sancionadas no se incluirá.
La decisión tendrá importantes consecuencias en los mercados rusos, dado que muchos fondos, tanto de gestión activa como pasiva o indexada, toman como referencia estos índices para sus inversiones.
Hasta el pasado miércoles, los valores rusos representaban el 2,2% del índice MSCI de mercados emergentes, lo que los convertía en el octavo país más importante del índice de referencia. La ponderación de Rusia se ha reducido desde el 3,6% de principios de año, ya que los inversores han reaccionado a las crecientes tensiones sobre Ucrania. Sberbank -el mayor banco de Rusia y objeto de sanciones- es el tercer valor ruso del índice, después de las empresas energéticas Gazprom y Lukoil.
En renta fija, el peso de Rusia dentro de la familia EMBI de JP Morgan de deuda soberana denominada en moneda fuerte oscila entre el 4,9% del índice EMBI+ y el 1,6% de su versión EMBI Global Diversified. Estos índices cuentan con 415.000 millones de dólares de activos. El peso de Rusia en el equivalente en moneda local, seguido por unos 245.000 millones de dólares en inversiones, ha caído del 4,4% al 3,6% desde principios de año.
De emergente a independiente
En su comunicado, MSCI anunció que reclasificará los índices MSCI Russia de la categoría de mercados emergentes a la de mercados independientes. La decisión de reclasificación se implementará en un solo paso en todos los índices MSCI, incluidos los índices estándar, personalizados y derivados, a un precio que es efectivamente cero.
El 28 de febrero de 2022, MSCI lanzó una consulta con inversores institucionales internacionales sobre la accesibilidad y la capacidad de inversión del mercado de renta variable ruso. Dimitris Melas, responsable de análisis de índices de MSCI y del comité de política de índices, declaró el lunes que el “paso natural” era la exclusión de Rusia de los índices de renta variable, según recogieron Reuters y Financial Times. Según el experto, carecía de sentido continuar incluyendo valores rusos si los clientes y los inversores ya no podían realizar transacciones en su mercado.
Durante la consulta, MSCI recibió comentarios de un gran número de participantes en el mercado mundial, incluidos propietarios de activos, gestores de activos, agentes de bolsa y bolsas, y una abrumadora mayoría confirmó que el mercado de renta variable ruso no es actualmente invertible y que los valores rusos deberían ser eliminados de los índices MSCI de mercados emergentes.
Los participantes en la consulta destacaron varios acontecimientos negativos recientes que han provocado un deterioro importante de la accesibilidad del mercado de renta variable ruso para los inversores institucionales internacionales, hasta el punto de que no cumple los requisitos de accesibilidad del mercado para la clasificación de los mercados emergentes según el marco de clasificación de mercados del MSCI.
Para ayudar a los inversores en su planificación para la aplicación de la decisión de reclasificación, MSCI ya calcula más de 100 índices globales y regionales que excluyen a Rusia, por ejemplo, MSCI Emerging Markets ex Russia, MSCI ACWI ex Russia, MSCI EM EMEA ex Russia, MSCI EM Eastern Europe ex Russia, etc. En los próximos días, MSCI continuará vigilando la evolución del mercado y podrá emitir orientaciones adicionales o anunciar otros cambios relevantes para índices específicos, si fuera necesario.
MSCI es responsable de garantizar el cumplimiento de todas las sanciones aplicables y de cualquier otra norma, reglamento, prohibición, ley y otras restricciones aplicables a sus carteras, operaciones y otras actividades de inversión, frente a los usuarios de sus índices, para cualquier propósito, incluyendo la gestión indexada y la activa.
¿Cómo están reaccionando otros proveedores de índices?
Stoxx, el operador de los índices Qontigo de Deutsche Börse, también ha anunciado que va a eliminar 61 empresas rusas de sus índices, la medida más concreta tomada por un proveedor de índices tras la invasión de Ucrania por parte de Moscú.
Por el momento, JP Morgan ha declarado que la deuda rusa seguirá formando parte de sus índices de bonos de mercados emergentes, pero que la nueva deuda emitida por entidades rusas sancionadas no se incluirá. Se espera que JP Morgan anuncie la exclusión de los bonos rusos de las versiones basadas en el medio ambiente, la sociedad y la gobernanza (ESG) de sus índices de bonos de mercados emergentes, que son ampliamente seguidos.