Alex Crooke, responsable de Renta Variable Mundial, junto con los gestores Ben Lofthouse y Andrew Jones, forman el equipo de Global Equity Income de Henderson GI. En su labor diaria estudian el panorama internacional en un intento de encontrar valores que ofrezcan tanto una rentabilidad atractiva como potenciar el crecimiento del capital. Los tres managers de Henderson contestan conjuntamente en esta entrevista.
¿Por qué deberían considerar los inversores un enfoque mundial a la hora de invertir en renta variable?
Al adoptar un enfoque mundial disponemos de más oportunidades de inversión. Una perspectiva mundial nos permite acceder a sectores o empresas de rápido crecimiento, con independencia del lugar en el que operen, y aprovechar los distintos ciclos de mercado. Ahora mismo existen infinidad de oportunidades en todo el mundo, especialmente en el Reino Unido, Europa y Australia, donde los valores están ofreciendo, por lo general, rentabilidades superiores al 2,5%.
¿Conceden más importancia al crecimiento del capital o al crecimiento del dividendo?
Para nosotros el crecimiento del capital y el crecimiento del dividendo―así como la sostenibilidad del dividendo― van de la mano. Los dividendos, por lo general, reflejan el grado del éxito de un negocio. El hecho de que una empresa esté aumentando sus dividendos de forma continua es un signo de confianza en sus buenos resultados. Por último, si los dividendos aumentan, los beneficios de la empresa también deberían hacerlo, por lo que el capital también va a crecer.
¿Han aumentado los dividendos especiales en los dos últimos años?
Sí, el Henderson Global Dividend Index muestra que los dividendos especiales mundiales han aumentado a cerca de 67.000 millones de dólares en el último año, casi el doble del nivel de 2013. Este patrón responde a dos áreas, de las cuales una es la actividad M&A. En 2014 tuvimos el cuantioso reparto de Vodafone tras la venta de su 45% de participación en la estadounidense Verizon, pero este año estamos viendo que las empresas están pagando dividendos como consecuencia de unos balances más sólidos. Esperamos otro año bueno.
¿Les preocupa una potencial subida de los tipos de interés?
No existen motivos para preocuparse por la subida de los tipos de interés, que actualmente están en niveles muy bajos. Los tipos en el Reino Unido y en Estados Unidos subirán por causas justificadas, dado que estas economías han superado sus dificultades. Para la banca y las aseguradoras serán buenas noticias. Podría repercutir en algunos sectores, pero ahí es donde cobra todo el sentido nuestro enfoque mundial: podemos centrarnos en mejores oportunidades en otros países. Son muchas las tendencias monetarias que se dan en todo el mundo, la expansión cuantitativa (QE) no ha hecho más que llegar a Europa.
¿Dónde están encontrando las oportunidades más atractivas y qué áreas están evitando?
El sector financiero, la sanidad y la tecnología son algunas de las industrias que nos merecen más optimismo en estos momentos, con Estados Unidos y Europa como las dos grandes regiones representadas en el fondo. En Europa, el bajo precio del petróleo y la favorable política monetaria están mostrando ser un fuerte viento de cola para la macroeconomía. Donde no tenemos mucha exposición es en los mercados emergentes, porque no estamos viendo oportunidades y nos está costando encontrar certidumbre en sus perspectivas de dividendos.
¿En qué medida influyen los factores macroeconómicos en su enfoque de inversión?
Fundamentalmente seleccionamos los valores aplicando un enfoque bottom-up. Nuestro proceso consiste en encontrar crecimiento de ingresos y rentabilidad para nuestros inversores, lo que de forma natural conduce a determinados sectores y países. Seguidamente, nuestra estrategia conlleva un examen de esas regiones y de los factores del trasfondo macroeconómico que sometemos a nuestro propio escrutinio. Rusia, por ejemplo, tiene hoy en día muchos valores baratos, pero no hemos invertido allí porque creemos que los riesgos no son cuantificables y que, por tanto, no deberíamos invertir en esa región.