La historia de crecimiento de China es imparable, y los recientes cambios normativos son una buena noticia para los inversores. Es probable que la preocupación por las reformas y el mercado inmobiliario sea efímera, así lo afirma Jian Shi Cortesi, directora de inversiones y miembro del equipo de renta variable global de crecimiento en GAM Investments.
En los últimos meses, algunos inversores internacionales se han visto sorprendidos por los acontecimientos en China y han empezado a preguntarse si el mercado sigue siendo invertible. Las valoraciones de la renta variable han caído, en respuesta a los cambios normativos que afectan a las empresas chinas y al reciente incumplimiento de dos obligaciones de bonos frente a inversores extranjeros por parte del promotor inmobiliario chino Evergrande.
En combinación, estos acontecimientos probablemente pesarán sobre el sentimiento y harán que la economía china se desacelere rápidamente. Aunque es fácil centrarse en estos vientos en contra inmediatos, una de las ventajas de invertir en China es la capacidad del Estado para responder rápidamente a los nuevos desafíos. Por ello, es probable que el gobierno introduzca pronto políticas económicas más favorables y sitúe a China en una posición más sólida para gestionar cualquier turbulencia en los próximos meses.
Teniendo esto en cuenta, ¿dónde deberían buscar los inversores oportunidades? El consumo es una sólida fuente de crecimiento, especialmente a medida que la clase media china se expande. En 2030, China e India representarán juntas el 66% de la clase media mundial: es probable que más del 70% de la población china sea de clase media (1).
En los últimos 30 años, las empresas europeas de artículos de lujo, como LVMH, Ferrari, Moncler y Pernod Ricard, se han posicionado para beneficiarse de este crecimiento. Seguirán beneficiándose, ya que el crecimiento de la demanda de bienes de lujo está siendo impulsado predominantemente por la clase media.
La regulación puede ser buena
Los recientes cambios normativos introducidos por el gobierno chino han sido criticados por algunos, pero son positivos para la salud a largo plazo de la economía nacional. Las reformas pretenden impulsar las condiciones de los empleados, mejorar los resultados para los consumidores y acabar con los monopolios.
Las empresas tecnológicas multinacionales como Alibaba y Tencent se han convertido, en consecuencia, en oportunidades de pesca de fondo, debido al impacto de las nuevas regulaciones en sus valoraciones.
Sin embargo, las oportunidades más interesantes se encuentran en las empresas de mediana capitalización que se beneficiarán de la normativa antimonopolio, que creará unas condiciones más equitativas para estas empresas emergentes. Uno de los principales objetivos del nuevo Plan Quinquenal chino es crear unas condiciones más equitativas para las empresas, y las recientes reformas son un intento de alcanzar este objetivo.
Las empresas privadas en China crean el 90% de los nuevos puestos de trabajo y serán la clave para ganar la batalla tecnológica con EE.UU., en la que está decidido a triunfar. Por tanto, es razonable esperar que el gobierno chino siga apoyando el desarrollo del sector privado.
Una China más limpia
La energía limpia es otro ámbito que se beneficia del apoyo gubernamental. China está sometida a una importante presión internacional para que desempeñe un papel de liderazgo en la lucha contra la crisis climática y ha mostrado su firme voluntad de hacerlo mediante el desarrollo de tecnologías de energía limpia.
Aunque China es uno de los mayores emisores de carbono del mundo, ya que representa el 30% de las emisiones mundiales y el 50% del consumo de carbón, también es el principal fabricante de soluciones de energía limpia. China controla el 70% de la producción mundial de módulos solares, fabrica casi la mitad de las turbinas eólicas del mundo y representa el 40% de las ventas de vehículos de energías renovables.
Las empresas que están a la vanguardia de esta revolución de la energía limpia son las que hay que vigilar, ya que China pretende alcanzar la neutralidad del carbono en 2060. Esto significa que las energías limpias pasarán de ser una fuente de energía periférica en China a ser la fuente predominante en las próximas décadas, mientras que las empresas emisoras de combustibles fósiles se verán obligadas a adaptarse.
La construcción de viviendas es otro ámbito en el que la política gubernamental ha cambiado hacia un enfoque más medioambiental. Aunque a menudo se percibe a Europa como impulsora de la agenda de descarbonización, no hay que subestimar los ambiciosos planes de China. Según el último Plan Quinquenal, se espera que el 50% de los nuevos edificios tengan certificación verde. Esto demuestra que China va a desempeñar su papel en la lucha contra la crisis climática, y los inversores deberían estar preparados para la nueva dirección del viaje.
Puede que los inversores hayan mostrado su nerviosismo ante los cambios que se están produciendo en China, pero no deben descartarla. Hay varios acontecimientos macroeconómicos y microeconómicos positivos que apuntan a los argumentos de inversión a largo plazo para el país, desde una creciente base de consumo hasta la mejora de la competencia en el sector privado y el desarrollo de tecnologías limpias y ecológicas.
Entender esta dinámica cambiante y ser lo suficientemente ágil para responder a ella mediante un enfoque agnóstico en cuanto a estilos es clave para que los inversores aprovechen las numerosas oportunidades que existen en los mercados chinos.
Anotaciones:
(1) «Growing Consumption», Knowledge for Policy, Comisión Europea
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Por Meritxell Sedo
