Resumen – Desde la adopción del régimen de tipo de cambio flotante en 1999, el Banco Central de Brasil (BCB) ha intervenido el mercado de divisas en varias ocasiones, comprando y vendiendo dólares al contado, y en mercados de futuros y derivados. ¿Cuáles son las variables que llevan al banco central a intervenir el mercado de divisas? Investigando esta cuestión, hemos observado que el comportamiento de algunas variables –que incluyen, entre otras, la prima de riesgo, la desviación del real de su tendencia previa, la comparación del real con otras divisas similares, la volatilidad de los mercados y el propio tipo de cambio- influyen de forma decisiva en la probabilidad de que el BCB intervenga en el mercado de divisas. También concluimos que la autoridad monetaria actúa en “bloques”, y que el hecho de que haya intervenido el día anterior, aumenta la posibilidad de una nueva intervención. También hacemos notar que las (“funciones de reacción”) en las intervenciones del BCB cambian a lo largo del tiempo, dependiendo de distintos escenarios macroeconómicos y distintas
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